那个38年前带着50元闯荡北京的食品推销员,最终带领公司成功登陆港股。
6月15日上午,来自安徽芜湖繁昌经开区的溜溜梅股份有限公司(更名前:溜溜果园股份有限公司,下称“溜溜梅”,股票代码06658.HK)正式在港交所上市交易,公司创始人杨帆现场鸣锣敲钟。上市首日,溜溜梅股价大幅高开,盘中最高触及130.1港元/股,涨幅198.53%,公司总市值突破102亿港元。
根据溜溜梅招股书显示,公司创始人杨帆及配偶李慧敏合计持有上市公司78.8%的股份,收盘价128元/股对应市值为79.49亿港元。这也意味着,杨帆夫妇身家已达68亿人民币。
01昔日推销员
如今说起溜溜梅是“国民零食”,很大程度上得益于代言人杨幂那句洗脑广告语,“你没事吧?你没事吧?没事就吃溜溜梅。”
成于广告营销,与溜溜梅创始人杨帆的出身不无关系。
1988年,高中辍学的杨帆带着50元远赴北京打工,头脑活络的他发现了大城市中的消费商机,便选择从门槛很低的食品推销员做起。
仅仅不到3年,他就干成了区域经理,赚下了人生第一桶金。更重要的是,创业的野心让他摸准吃透了行业运行的门道。
赶上上世纪90年代北京的消费大潮,杨帆创办的商贸公司很快做上了千万级规模,但当时同类型商贸公司纷纷涌现,外部竞争的压力随之而来。
1999年,杨帆决定回乡创业。影响他做这个决定的原因有二:家乡食品加工产业低廉的人力成本与安徽人天然的乡土情怀。
溜溜梅的前身是芜湖凯旋食品,主营薯片、虾条这样的膨化食品,这正是让杨帆在北京成功掘金的功臣。事与愿违的是,离开了北京的庞大市场,凯旋的起步并不顺畅。
2001年,杨帆首次接触到青梅类零食并开发出“溜溜梅”这一颇受市场欢迎的单品,当时的青梅原材料主要来自国内传统青梅种植产区福建、浙江等地。2006年,根据市场销售情况,杨帆孤注一掷砍掉其他所有非梅类食品线,专注青梅深加工。
返乡27年之后,当年从“京漂”回家办厂的杨帆做成了两件事情:一是2001年他在市场调研中凭借敏锐嗅觉开发出的青梅零食单品“溜溜梅”,如今占据中国青梅果类单品行业第一,市场份额24.2%;占据中国果类零食行业第一,市场份额4.9%(数据来源:弗若斯特沙利文行业报告)。二是基于“溜溜梅”的大获成功,让芜湖及周边地区成为新兴的青梅种植基地。溜溜梅与当地种植户实行“保价收购”,繁昌一地青梅种植产值已超20亿元。目前,安徽省已有6市、14县推广种植青梅5万亩。芜湖市繁昌区专门出台《加快青梅产业发展实施意见》,支持青梅全产业链发展。
溜溜梅招股书显示:2023年至2025年,溜溜梅营业收入分别为13.22亿元、16.16亿元和17.11亿元,同期净利润分别为0.99亿元、1.48亿元和1.82亿元。“梅干类”零食销售占比高达68.9%(2020年),这其中以“溜溜梅”品牌下的各类成品零食为主。
“赌”后余生
02
安徽零食行业的“造富神话”还在继续。溜溜梅上市之后,成为继洽洽食品、三只松鼠之后第三家本土零食行业上市公司。
6月15日首个交易日,溜溜梅股价以95港元/股开盘,较43.58港元/股的发行价大涨117.99%;盘中股价最高触及130.1港元/股,涨幅198.53%,公司总市值突破102亿港元。
虽然IPO过程中曾多次引入外部资本,但溜溜梅依旧是典型的家族企业。
股权结构显示,创始人杨帆直接持股37.97%,配偶李慧敏持股4.37%,二人通过聚润投资、凯旋之星等关联平台合计持有上市公司78.8%的股份。早期战略投资者深圳君荣持股5.52%的股份;新引入的基石投资者芜湖繁昌国资持有2.04%的股份,分众集团董事长江南春实控的达隆持有2.26%的股份。
按照今日收盘价124港元/股计,杨帆、李慧敏夫妇持有股份对应的总市值约为78.8亿港元,二人身家高达68亿元人民币。
市场喧嚣的背后,是溜溜梅上市之路始终与“对赌协议”撇不开的关系。
2015年,溜溜梅获得红杉资本1.35亿元A轮融资,其中对赌协议“要求溜溜梅于2020年6月前完成上市”;2016年,获得深圳君荣1.03亿元B轮融资,对赌协议要求溜溜梅于2025年年内完成上市;2019年,溜溜梅第一次提交A股上市申请,同年底便撤回;2020年,获得诺享谨鸿、诺享东辰合计7300万元C轮融资,对赌协议要求溜溜梅于2025年年内完成上市;2024年,由于未完成与红杉资本的对赌协议,溜溜梅向红杉资本累计支付2.61亿元回购股份,其中利息高达1.26亿元;2025年4月,溜溜梅转战港交所提交上市申请;2025年10月,因招股书失效,溜溜梅第二次向港交所提交上市申请;2024年12月,溜溜梅因现金流吃紧,紧急启动D轮融资,并获得芜湖华安基金4000万元、兴农基金3500万元的融资。对赌协议要求溜溜果园要于2025年年内完成上市;2025年12月31日,港交所未对溜溜果园进行上市聆讯,溜溜果园对赌失败,以本金+单利6%合计7950万元回购股份;2026年4月,溜溜梅与B轮、C轮、D轮投资者签订补充协议,将对赌期限延长至“2026年6月30日前完成上市”;2026年6月15日,在对赌协议到期前15天,溜溜梅“惊险”完成港股上市。
前后合计6次“对赌”,让溜溜梅的上市之路在不确定中充满“别无选择”的紧迫。
“三座大山”
03
从2023年至2025年,溜溜梅的营收增速分别为12.6%、22.2%、5.9%,净利润增速分别为45.0%、48.9%、23.3%,开始出现明显下滑。
上市狂欢之后,溜溜梅必须直面市场考验,也就是横亘在它面前的“三座大山”。
招股书显示,2025年溜溜梅的销售渠道与营收占比分别为:1、零食专卖店38%;2、经销商31%;3、超市及会员制商店23.5%;4、自营网店7.5%。
其中,其主要客户分别对应“零食专卖店”中的万辰集团(旗下“好想来”“来优品”等,全国1.83万家门店)、鸣鸣很忙(旗下“赵一鸣”“零食很忙”等,全国1.3万家门店)以及“会员制商店”中的山姆。
新消费趋势下,好想来、赵一鸣及山姆分别对应着平价消费趋势与中产品质消费选择,同时也几乎成了溜溜梅生存之路必须背负的“三座大山”。
去年,山姆曾因上架溜溜梅的标准款商品引发消费者强烈不满,质疑“会员制超市销售普通商品与市面无异”。之后,溜溜梅为山姆定制开发目前在售的“MM智利无核西梅干(860g)”,并强调配料表只有西梅,“智利原产地西梅”。
元新闻记者发现,该款产品在山姆平台销量位居“蜜饯干果类TOP3”,但其售价已从去年的56.9元/包上涨至59.9元/包。
与之形成反差的是,零食专卖店里的溜溜梅则采用散称策略,定价15~20元/斤。
溜溜梅在招股书中对此做出说明:为了抢占市场与进一步拓宽渠道,公司采取了“低价定价策略”。为此,溜溜梅的各渠道毛利率水平均出现下降,其中“超市及会员制商店”的毛利率最低,为32.8%。
这也被外界视作溜溜梅为“迎合”进入山姆供应链的无奈之举。元新闻记者 戚飞