二十多年前,站在合肥林业职业技术学校讲台上的严德平或许不会想到,自己教了十几年的书,有一天会站在深交所的聚光灯下敲响上市钟。
从教书先生到上市公司掌门人,严德平不仅身份变了,他手中的粉笔也换成了纸杯。这只纸杯,只是新茶饮这个庞大市场的一角。严德平夫妇创办的恒鑫生活科技股份有限公司(简称“恒鑫生活”,301501.SZ)、这家来自合肥长丰县的企业,承包了大半新茶饮巨头的纸杯生意。
2025年年报显示,恒鑫生活卖出纸制与塑料餐饮具122.3亿只,是名副其实的“茶咖卖铲人”。而这位曾经的教书先生,则凭借一只只小小的PLA可降解纸杯,其家族以50亿元身家入选《2025年胡润百富榜》。
教师做起纸杯
现年63岁的严德平是安徽合肥人,曾在合肥林业职业技术学校当了11年老师,直至1997年下海创业。
那一年,严德平与妻子樊砚茹创立合肥恒鑫印务有限责任公司,起初这家公司的主营业务还是制版印刷、宣传画册制作。2000年,严德平夫妇果断向产品制造业转变,上马第一条纸杯生产线,进军一次性餐具行业。
2008年,国家出台“限塑令”,严德平决定切入PLA(聚乳酸)淋膜纸杯的研发与生产线建设,这一选择让恒鑫从一家区域性纸杯加工厂,跃升为国内首批实现全流程PLA纸杯量产的企业。
从公司名称的数次更迭,不难看出其业务版图的拓展与战略定位的升级:
2010年5月,更名为合肥恒鑫纸塑制品有限公司;
2012年9月,更名为安徽恒鑫环保科技有限公司;
2021年6月,安徽恒鑫环保科技有限公司整体变更为股份有限公司,正式定名为合肥恒鑫生活科技股份有限公司。
2025年3月,恒鑫生活成功在深交所创业板上市,成为长丰县2025年在创业板上市的第一家企业,也是长丰县第5家上市企业。
“大佬”背后的卖铲人
作为教师出身的企业家,严德平身上有着典型的“长期主义者”特质:做事稳、看得远,做不起眼的刚需生意,做长期的环保产业。
恒鑫生活的真正爆发,源自中国新茶饮和现磨咖啡赛道的井喷。根据此前招股书,恒鑫生活的客户名单包括了瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城、Coco都可茶饮、麦当劳、汉堡王等。其中,瑞幸咖啡是恒鑫生活的“头号客户”。
4月27日,恒鑫生活在互动平台回答投资者提问时表示,瑞幸咖啡是公司长期深度合作的核心战略客户,双方已建立多年稳定的合作关系。公司作为瑞幸咖啡重要的饮品包装供应商,为其全系列饮品提供多品类环保包装制品,全面保障其全国门店的常态化产品供应需求。
这种“头部高度绑定”的模式,背后的逻辑是无论前台哪个品牌赢得消费者,后台的纸杯、餐盒订单都源源不断。2025年,恒鑫生活纸制与塑料餐饮具销售量122.3亿只,比2024年的96.6亿只增长了26.7%。
茶饮降速 告别躺赢
虽然2025年恒鑫生活的销售量有所增长,但新茶饮行业增速已显著放缓。这也让恒鑫生活逐渐告别“躺赢”。2025年,恒鑫生活营业收入为18.45亿元,同比增长了15.7%,归母净利润为2.24亿元,同比增长1.8%,但其扣非净利润同比下降了15.44%,为1.81亿元。
2026年一季度,归母净利润出现大幅下降,净利润为3229.5万元,同比下降60.55%。
对此,恒鑫生活表示,当期净利润阶段性承压,原因主要有三个:政府补助同比大幅减少,形成基数差异影响利润表现;公司推进全球化产能布局,新增产能处于爬坡期,规模效应暂未充分释放,折旧、租赁等固定成本刚性增长;汇率波动导致汇兑损失增加,带动财务费用同比显著上行。
此外,在产品结构方面,恒鑫生活2025年可降解产品毛利率同比下降4.81个百分点至26.25%。
出海 练功
面对行业增速放缓、利润承压的现实,恒鑫生活加速战略调整。2024年,恒鑫生活做了一个当时看似“绕路”的决定,在泰国投建生产基地。今年1月,恒鑫生活在接受调研者提问时表示,公司泰国工厂已于2025年4月进入常态化生产,主要承接美国市场订单,目前正处于产能快速爬坡阶段,产能释放后将成为公司全球化布局的重要支点。
在此之外,公司还规划了泰国二期6.5万吨新增产能,被市场视为“再造一个恒鑫”的关键动作。
这种“国内主内、海外主外”的双循环布局,实际上也为后续跟随茶饮品牌出海做好了基建。
恒鑫未来能否在环保材料领域继续保持领先,关键是掌握核心改性技术或上游原料布局。恒鑫生活2025年研发费用达到5284.11万元。目前公司的PLA、PHA粒子改性技术、淋膜技术、片材制备技术、高速成型技术覆盖了公司已规模化生产的绿色低碳生物基制品,获得了众多在行业内有影响力的客户或者品牌的认可,建立了稳定的业务关系。
安徽的布局
如果把视线从恒鑫生活一家企业拉宽到整个安徽,会发现其成长并非孤例,而是区域生物基材料产业生态日趋完善的缩影。公开信息显示,安徽已建立生物制药、生物食品、生物能源、生物材料、生物化工、酶制剂六大行业全覆盖的生物制造产业体系,形成三大百亿级产业集群,汇聚了华恒生物、丰原集团等一批龙头和链主企业。
回溯恒鑫生活的成长轨迹,其核心竞争力虽然表面上是以“成本领先”取胜,一个PLA淋膜纸杯批发价约0.22元,一个杯盖仅0.08元。但真正支撑其增长的,是为头部客户提供“全品类一站式环保包装解决方案”的能力。从纸杯、杯盖、塑料杯到吸管、餐盒,恒鑫生活几乎覆盖了茶饮咖啡品牌的所有包装需求。
从老师到企业家,严德平用了将近30年完成了积累,其家族以50亿元身家登陆“2025年胡润百富榜”。但恒鑫生活正站在一个新的十字路口:国内茶饮咖啡包装市场趋于饱和,环保材料的商业化路径仍在演进,海外产能的回报周期尚不明朗。
一杯奶茶的定价可能是两位数,一个纸杯的价格却很难超过两毛钱。这门生意的天花板不在于纸杯本身,而在于严德平能否让恒鑫生活的产品,比纸杯本身多卖出几分钱的价值。
元新闻记者 徐宏博