■记者 郑舒铭
近期金价的急涨急跌，直接冲击了近年来广受追捧的“黄金+”理财产品的净值表现。今年第一季度，黄金市场走出了史上罕见的“过山车”行情。以伦敦现货黄金为例，金价在1月28日一度逼近5600美元/盎司的历史高位；短短两日后，1月30日单日暴跌超9%，次日盘中最低跌破4400美元/盎司；此后金价在多重因素交织下剧烈波动，3月2日一度回升至5400美元/盎司上方，随后掉头向下，3月23日更是一度失守4100美元/盎司，累计调整幅度一度达到30%；3月底反弹后，4月6日现货黄金向上触及4700美元/盎司。截至昨日上午发稿，现货黄金价格报4721.58美元/盎司。
过去一年，“黄金+”理财产品凭借黄金牛市大放异彩，但光环之下，风险正在积聚。
“黄金+”理财产品收益承压
净值分化加剧
据普益标准4月1日统计，3月以来“黄金+”理财产品平均年化收益率仅约0.61%，开年以来平均年化收益率约2.0%，2025年以来平均年化收益率约3.26%。与此形成鲜明对比的是，2025年“黄金+”理财产品平均年化收益率高达8.6%（据南财理财通数据，筛选成立日期在2025年1月1日之前的产品进行统计），其中更有3只产品年化收益率超过10%，表现最好的招银理财“招智泓瑞多资产FOF进取日开一号”年化收益率达22.23%。短短一个季度内，产品收益从高位快速回落，部分投资者已感受到实实在在的“收益回吐”。
在采访过程中，投资者王先生表示，他在2025年购买的一款“黄金+”理财产品近日净值连续下跌。该产品主打“黄金多元复合策略增强收益”，成立以来年化收益率约4.13%，“但近一个月年化收益率下降太快，考虑更换产品了”。全市场来看，截至2026年3月末，存续含黄金策略的理财产品已超500只，在金价回调期间，多数产品净值出现不同程度下行，黄金仓位偏高的产品回撤更为明显。另一位受访者周女士表示，她在2025年3月购买的一款挂钩黄金的结构性存款，今年2月底到期，实现年化收益率2.65%，于是她又购买了一款看涨黄金的结构性存款产品，为期一年。“买的时候金价偏高，现在金价回落了很多，我担心明年到期会达不到预期收益。”周女士说，“早知道一半买看涨，一半买看跌了，这样保险一点。”
不同类型产品表现分化显著。有业内人士指出，“固收+”产品通常直接配置黄金ETF、黄金股ETF、现货等资产，金价波动会较为直接地传导至产品净值；而结构性产品多通过期权等衍生品间接配置黄金，期权损失多限于权利金，固收底仓的票息等固定收益能够起到一定缓冲。
理财机构未停止发行
产品设计持续丰富
尽管金价剧烈波动，理财机构并未停止“黄金+”理财产品的发行步伐。据中国理财网披露，招银理财、光大理财均在3月新发了黄金主题理财产品，包括招睿焦点联动挂钩黄金20号固收类理财计划、阳光青睿跃乐享49期（黄金自动触发策略）固定收益类等产品。这一做法反映出理财机构在市场波动中总体保持了相对稳定的黄金主题产品供给。
从机构布局来看，招银理财存续和一年以内到期的黄金相关理财产品数量最多，截至今年2月10日达27只；其次是光大理财，共22只；平安理财、浙银理财、民生理财、渤银理财等也纷纷入局。据不完全统计，近年来理财产品持有黄金资产的规模持续攀升，从2024年末的35.49亿元增至2025年三季度末的130.56亿元峰值。
产品设计方面，理财机构正通过多元化的结构创新为“黄金+”投资装上“减震器”。部分产品引入“鲨鱼鳍期权”“二元期权”等结构，设置止盈触发目标机制，既丰富了收益获取方式，也建立了风险缓冲机制。以法巴农银理财为例，其3月发行的珐琅金固收增强封闭式C030期业绩比较基准为2.2%—3.15%，个人认购起点仅1元，主打低门槛。某股份行理财公司资深投资经理表示，黄金主题产品一般采用“固收+期权”的形式，用固收类资产筑底，以小仓位捕捉商品市场机会。
机构加强风控
黄金资产战略价值不改
面对金价高位震荡的考验，理财机构已普遍收紧黄金类资产的风控规则。据行业数据，2026年2月至3月，受金价波动影响，黄金主题理财平均收益率较前期明显回落，机构普遍通过降低黄金仓位、分散资产配置、优化对冲策略等方式控制波动。
展望后市，黄金资产的战略配置价值仍获多家机构认可。瑞银策略师指出，黄金延续数年涨势的机会正在上升，当前全球经济增长放缓可能引发各国实施财政或货币刺激，这将给黄金带来上行机会，任何回调都是建仓机会；预计2026年黄金均价为5000美元/盎司。高盛亦维持看涨判断，预计到2026年底金价有望升至每盎司5400美元。道富投资管理则认为黄金牛市尚处于周期中段，维持年底金价4750至5500美元的基本情景预测，预期4000至4100美元将构成市场强力支撑。
业内人士表示，在无风险利率持续下行的低利率环境中，“固收+黄金”的多资产配置逻辑依然成立，但告别了“躺赢”的舒适区，市场已进入风险与收益并存的震荡考验期。未来，如何在控制波动的前提下实现稳健增值，将成为理财机构在“黄金+”赛道上持续探索的核心命题。