本报讯 5月21日晚间，国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH）的一纸公告震动行业。公告显示，其全资子公司珀莱雅（海南）将以3.51亿元自有资金，收购深圳花知晓电子商务有限公司约12.55%的股权。至此，加上2025年9月约4.28亿元的首轮投资，珀莱雅以累计近8亿元资金拿下花知晓51%股权，实现绝对控股并表。
珀莱雅此举也创下2026年国货美妆赛道投资新高。当百亿元级国货龙头遭遇增长瓶颈，重金押注一个主打“少女心”的彩妆新贵，这是否意味着休整期的珀莱雅谋定而后动，找到了一条突围路径？
一年两度加码，认可“花知晓模式”
珀莱雅与花知晓的联姻，是一场由浅入深的精准布局。
去年9月，珀莱雅首次战略入股花知晓，以4.28亿元认购38.45%股权，成为第二大股东。当时，恰逢公司宣布拟发行H股赴港上市，外界多将其看作一笔财务投资。然而仅过了9个月，珀莱雅便果断加码：今年5月，再投3.51亿元，从创始人杨子枫手中受让股份，最终以51%持股实现控股。交易完成后，杨子枫持股降至约29.54%，退居第二大股东。
花知晓的业绩表现让人无法忽视。据最新数据，2025年度花知晓营收超17亿元，净利润达2.8亿元，净利率约16.5%。这一体量足以成为珀莱雅旗下继彩棠之后的第二个“超10亿”级明星子品牌。更关键的是，在国货彩妆投融资趋于冷静的周期下，珀莱雅短期内的“连续加注”，释放了对“花知晓模式”的高度认可。
去年，珀莱雅实现营收105.97亿元，同比下滑1.68%；归母净利润14.98亿元，同比下滑3.50%，这是公司自2017年上市以来首份“双降”财报。
今年一季度，珀莱雅营收进一步下滑至23.05亿元（同比-2.29％），归母净利润3.67亿元（同比-6.05％），经营压力持续显露。
不过，承压之下也有积极信号。毛利率逆势提升——去年毛利率73.26%，同比提升1.87个百分点。今年一季度进一步升至74.53%。经营性现金流净额大幅改善至21.93亿元，同比增长98.12%。
收购花知晓，补齐彩妆“最后一块拼图”
珀莱雅的彩妆布局并非空白，但存在结构性缺口。
目前，彩妆板块已有彩棠——主打专业妆效和中式美学，客单价150元~300元，面向28岁~35岁都市白领；INSBAHA原色波塔——定位新锐年轻彩妆，客单价60元~130元，面向新世代人群。两个品牌各有特色，但都未覆盖15岁~25岁泛二次元及热爱浪漫美学的年轻圈层，也缺少百元内的平价彩妆产品。
花知晓恰好精准切入这一空白。自2016年成立以来，花知晓已推出超过25个原创主题彩妆系列，覆盖眼影、口红、腮红等完整品类，以“少女心”美学在Z世代中建立辨识度，定价基本在百元以内。它在国内已布局超2000家线下网点。珀莱雅收购花知晓后，打通了从新世代到成熟女性的全周期彩妆场景。
比业绩更值钱的，还有花知晓的出海经验。数据显示，花知晓海外业务占比已达11.5%，营收突破2亿元。目前花知晓已成功打入美国、日本、韩国、东南亚等市场，更关键的是，花知晓海外终端售价可达国内的1.5至2倍。对于正积极谋求全球化扩张、推进港股上市的珀莱雅而言，花知晓无疑是一个自带流量、具备独立造血能力且已在多国验证过的出海利器。
对于这位百亿国货龙头来说，花知晓的到来或许正是一剂关键的破局良方。 本报记者 刘芫信