2月4日，国际贵金属市场强势反弹。截至记者发稿，COMEX黄金重新站上5000美元/盎司大关，白银回到87美元/盎司上方。不少此前在高位“被套”的投资者实现部分“回血”，市场情绪从恐慌性抛售逐步回暖。
此轮反弹究竟是超跌后的阶段性修复，还是新一轮上涨趋势的起点？黄金白银能否再创历史新高？以铜为代表的有色金属牛市又能否持续？潮新闻《金融首席连线》特邀南华期货首席经济学家朱斌进行深度解读。
贵金属市场波动加剧
首席解析上涨核心逻辑未变
回溯行情脉络，1月29日凌晨，在美联储宣布维持利率不变后，国际金价一度突破5600美元/盎司，白银同步刷新历史高点。朱斌强调，这一波贵金属价格上行，并非单纯由流动性宽松或短期投机情绪主导，其核心驱动源于全球投资者对美元信用体系的系统性担忧。
“美国高债务和经济政策的不确性，促使全球投资者加速配置黄金等传统避险资产。”他进一步分析认为，本轮贵金属上涨兼具“羊群效应”与“规模效应”：当金价突破关键心理关口后，算法交易、CTA策略及ETF增量资金形成正向反馈，推动价格加速上行；而1月底的单日闪崩回调，本质上是市场对前期超买状态的技术性修正，但支撑贵金属长期上涨的底层逻辑未变。
与黄金相比，白银的波动更为剧烈。
“白银此轮上涨，已经超出预期。”朱斌表示，白银上涨源于黄金白银比价达到历史极值后的替代效应，但由于市值规模小，同样资金流入会导致比黄金更大的波动幅度。他预判，白银较难突破120美元/盎司的高位，但短期内会形成震荡趋势，对投资者来说操作难度较高。
无独有偶，贵金属市场的投资热情，已逐步蔓延至工业金属领域，有“周期之王”之称的铜表现尤为突出。数据显示，2025年国际铜价已实现快速上行，进入2026年以来，涨幅进一步扩大。朱斌指出，工业金属与贵金属的价格上涨逻辑，既存在情绪传导的关联性，也有本质上的差异。
“铜价上涨除受黄金带动外，更关键的是AI浪潮带来的工业需求爆发，这与贵金属纯投资属性驱动的逻辑有本质区别。”朱斌预判，因其有实际工业需求支撑，展望2026年，有色金属特别是与AI相关的品种，预计仍有上涨机会。
朱斌认为从整体来看，贵金属作为核心避险资产的配置地位依然稳固，但高波动特性下，投资者需重点关注风险对冲，避免盲目追高。
期货市场风险与收益并存
普通投资者如何参与高波动行情
伴随前期贵金属板块的持续上行，不少投资者将目光投向了收益率更高的期货市场。那么，期货交易适合普通投资者吗?面对高波动的金属市场，普通投资者又该如何理性参与，收获“稳稳的幸福”?
“期货投资具有杠杆效应和多空双向交易特点，既能放大收益，也会放大风险。”朱斌特别警示，如近期白银盘中单日振幅达37%，这样的极端波动对加杠杆的多头投资者而言，可能引发强制平仓风险，造成重大资金损失。
针对不同风险偏好的投资者，朱斌建议，稳健型投资者可聚焦资源龙头股或配置ETF等工具化产品，降低风险，进取型投资者，建议适当控制杠杆比率，务必评估自身风险承担能力，避免盲目追高或过度使用杠杆，确保投资决策基于充分的风险认知和资金管理。