■ 本报记者 何诗霏
当前，一些发达国家的债券市场正在经历剧烈震荡。厦门大学经济学院金融系教授、一带一路研究院副院长蔡庆丰在接受记者采访时称，综合当前全球债务格局，短期不会爆发全球性全面主权债务危机，但风险分层分化特征显著，结构性、局部性债务压力与金融动荡将常态化。
蔡庆丰分析道，发达经济体凭借本币主权信用、独立货币政策与深度资本市场，主权实质违约风险极低，但将长期面临利息支出挤占财政空间、经济增长中枢下移的慢性财政困境；同时美国债务上限政治化博弈带来的技术性违约风险、日本超高债务率下货币政策正常化的利息跳升风险被低估，债市流动性冲击与估值波动会更趋频繁。新兴市场与低收入国家是风险核心暴露区：外债占比高、外储薄弱、财政脆弱的新兴经济体易出现主权违约与汇率联动风险；低收入国家已进入债务违约高发期，且商业债权人占比持续提升导致债务结构复杂化，违约后重组难度显著加大。此外，全球非金融私人部门债务处于历史高位，经济下行阶段私人违约风险易通过银行救助、财政托底等渠道向主权部门转移，形成隐性或有债务压力。
中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣认为，全球债券风险在上升，但还未达到系统性风险，债券估值波动剧烈，会进一步引发流动性危机，但短期内不太可能发生主权债务违约。
苏商银行特约评论员高政扬认为，当前美债及其他主要经济体的债务问题尚未演变为系统性债务危机，但结构性风险正在持续积聚。美国债务问题的核心在于财政可持续性，短期违约概率虽较低，但债务螺旋不断加剧；欧洲高负债国和日本则分别面临结构性财政约束与政策两难困境。若供需失衡持续恶化、政策应对失当，或叠加地缘政治冲击，风险可能进一步升级。
在如何防范债务引发的风险方面，高政扬建议，发达经济体需修复财政纪律，控制赤字扩张，优化债务期限结构；主要央行应加强政策沟通与协调，以弱化跨境溢出效应。与此同时，相关国家还需着力稳定债务与经济增长之间的关系，并完善金融机构的流动性管理和压力测试机制，以增强抵御潜在冲击的能力。
蔡庆丰则认为，防范化解全球债务风险需构建多层协同的治理框架。各国财政端应锚定中期财政可持续性，优化收支结构，拉长债务久期，严控外币债务敞口，筑牢财政缓冲垫。货币当局需兼顾通胀目标与金融稳定，运用流动性工具精准平抑债市异动，通过宏观审慎工具约束金融机构久期风险。新兴经济体可加快发展本币债券市场，从根源上降低外债依赖性。主要储备货币发行国应承担政策溢出责任，通过G20等多边框架加强宏观政策沟通协调，减缓货币政策转向的跨境冲击。国际多边机构需完善主权债务重组协调机制，优化G20债务处理共同框架的执行效率，为脆弱经济体提供应急融资支持，搭建统一的全球债务风险监测预警体系。市场机构需修正低利率路径依赖，优化资产久期配置，常态化开展利率与债务风险压力测试，防范风险跨市场传导。