■ 本报记者 张 博
2026年以来，全球能源市场的每一轮大幅波动，均与地缘政治局势演变深度绑定。市场行情先后经历多轮切换：年初市场预期供应宽松、油价低位运行，随后中东冲突升级引发供给恐慌推动油价冲高，局势缓和后价格快速回落，后续地缘风险再度升温又带动油价反弹。
2026年伊始，全球原油市场整体处于供应宽松格局。非欧佩克+国家持续推进增产，叠加全球经济复苏节奏平缓、终端需求提振有限，国际油价长期在低位区间震荡。2月下旬成为市场关键转折点，中东冲突骤然升级，霍尔木兹海峡航运受阻引发全球市场供给担忧。霍尔木兹海峡最窄处仅33公里，沙特、伊拉克、科威特、卡塔尔、阿联酋等海湾国家的油气出口高度依赖该通道，承载着全球约1/5的原油与成品油海运量，同时承担近两成的全球液化天然气海运贸易。
冲突爆发后，该海峡商业航运规模一度锐减超七成，峰值时有150余艘油轮滞留波斯湾海域，每日约2000万桶的海运原油流通面临中断风险。供给恐慌情绪快速蔓延，推动伦敦布伦特原油期货价格在3月初攀升至118美元/桶，较年初涨幅超30%。7月上旬，美伊间接谈判取得阶段性进展，霍尔木兹海峡通航风险缓释，油价一度回落至71美元/桶；但7月中下旬地缘局势再度反转，海峡航运风险重启上行，供给压力助推油价快速反弹，月末站稳90美元/桶上方。
霍尔木兹海峡航运压力尚未缓解，曼德海峡的运输风险接踵而至。曼德海峡连接红海和亚丁湾，沟通大西洋、地中海和印度洋，承载着全球12%左右的海运石油贸易。此前为规避霍尔木兹海峡的通航风险，沙特阿美将大量原油出口转向红海延布港，峰值日发运量达400万桶，成为重要的替代出口通道。但近段时间，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，彻底阻断这一替代运输路线，大幅压缩了其出口缓冲空间。
值得注意的是，海上航道受阻之际，全球能源市场本就处于储备薄弱的状态。经过前期多轮战略储备投放，经合组织成员国石油战略库存已回落至多年低位，其中美国战略石油储备跌破3亿桶，创下上世纪80年代以来的低位水平。国际能源署数据显示，今年3至4月全球石油库存以每日400万桶的速度快速去库，创下有统计以来的最快去库纪录。尽管6月全球石油库存迎来四个月以来的首次环比回升，但增量主要来自海上在途原油，陆上可动用库存仍在持续消耗。薄弱的库存缓冲，让海上航道、港口的小幅扰动被市场大幅放大，直接引发油价的剧烈震荡。
地缘扰动同样深刻影响成品油与天然气市场走势。受局势冲击，4月全球炼厂加工量较冲突前日均下降730万桶，直接推升成品油价格，美国航油、柴油单月涨幅均超70%。二季度炼厂集中检修结束后，成品油价格逐步回调，但6月价格仍较冲突前高出两成以上。天然气市场受到的冲击更具持续性，卡塔尔两条核心天然气生产线在冲突中受损，合计1280万吨/年的产能预计需要3至5年才能完全修复，北方气田东扩项目工期延后1年以上。截至6月底，卡塔尔天然气出口量仅恢复至冲突前的20%。7月以来，夏季制冷需求叠加冬季提前补库需求，让欧亚天然气供需格局持续偏紧，地缘风险进一步加剧供给缺口，推动区域天然气价格再度冲高。