■ 本报记者 孙 楠
2026年下半年欧元区深陷低增长、高通胀政策两难的滞胀格局，中东地缘冲突引发的能源冲击是核心拖累，叠加科技短板与结构性顽疾，区域经济复苏整体乏力，下行风险突出。
从经济增长来看，多重因素叠加导致欧元区增长动能持续疲软。欧盟统计局数据显示，欧元区一季度GDP环比下降0.2%，欧盟整体环比下降0.1%，区域内经济体分化显著：德国作为区域经济引擎仅微增0.3%，法国经济环比萎缩，爱尔兰产值大幅下滑，仅有西班牙、葡萄牙等依靠旅游和服务业维持平稳。工业端承压尤为明显，欧元区3月工业产值同比下降2.1%，叠加外部需求走弱，区域出口同步下滑。中金研究院补充表示，能源价格持续走高、内外需求双双疲软，进一步压制经济修复空间，2026年欧元区全年GDP同比增速仅为0.8%。工银国际首席经济学家程实对此解读，欧元区在大模型、算力、数字平台等前沿科技领域落后于美国，政策优先侧重安全合规与社会治理，在AI商业化、算力规模化投资上进展缓慢，错失本轮科技增长红利；同时人口老龄化、制造业竞争力下滑等长期问题，不断压缩经济增长弹性，即便欧洲推进能源转型与供给多元化，也难以抵消外部能源扰动带来的冲击。
通胀方面，输入性通胀成为欧元区最棘手的问题。欧洲央行数据显示，中东冲突推升国际油价，能源成本上涨逐步传导至食品、工业制成品与各类服务业领域，预计欧元区通胀将在下半年触及峰值，2027年上半年通胀水平仍难以回归政策目标区间。欧洲央行预测2026年欧元区整体通胀率达到3.0%，高物价持续侵蚀居民实际收入，削弱消费意愿。中金研究院也提到，能源冲击叠加前期成本传导，欧洲通胀具备较强黏性，回落节奏十分缓慢。程实预测，2026年欧元区整体CPI同比增长约2.9%，区域失业率维持在6.3%左右，高通胀与疲软就业形成双重压力。
货币政策陷入两难困境。欧洲央行已于6月上调三大关键政策利率，相关分析判断，下半年欧洲央行仍存在继续加息的可能，依靠货币收紧遏制通胀。但中金研究院分析，加息举措会进一步打压本就疲软的企业投资与居民借贷需求，形成“通胀高企—货币收紧—增长走弱”的恶性循环。程实补充认为，欧元区内部发展不均，统一的货币政策难以适配各成员国实际情况，政策调控效果大打折扣。尽管欧洲推出多项计划布局新能源与数字产业，但短期仍无法扭转经济颓势。
在地缘冲突、高通胀、科技滞后、结构性短板的共同作用下，2026年下半年欧元区滞胀格局难以破解，政策腾挪空间较小，经济将长期在低速区间徘徊。