●赵 华
近日，能源咨询公司伍德麦肯兹指出，受到2025年国际油价承压等因素影响，五大石油巨头、埃尼公司与Equinor（挪威国家石油公司）等国际石油公司2025年全年业绩均较2024年出现下滑。受业绩影响，相比于加大投资低碳业务，国际石油公司目前更专注于重塑上游资产，并将低碳投资与人工智能（AI）业务作为战略补充，以保证2030年后油气产量稳定。
经营策略越发谨慎
伍德麦肯兹表示，目前油价前景不明，炼油表现虽优于化工，但整体盈利空间也面临收窄。道达尔能源、Equinor、雪佛龙和埃克森美孚依靠强劲的产量增长，去年合计增产约5%，部分抵消了油价下跌对公司利润的冲击。但各家公司均表示，将重启成本削减和投资收紧措施，导致股票回购规模大幅收缩。
其中，Equinor和道达尔能源宣布了削减股票回购计划，bp则完全暂停股票回购，转而强调2026年将处置90亿~100亿美元的资产，并将收益用于削减债务。市场分析人士指出，2022年~2025年，五大石油巨头合计投入2850亿美元用于股票回购，占其总市值的18%。但如今他们的经营策略越发谨慎，正为新一轮波动周期储备财务实力。
三大路径推进上游资产重塑
面对2030年后油气产量下滑的潜在风险，重塑上游资产成为国际石油公司的战略重心，具体措施包括：加速开发已发现资源、并购和自主勘探开发。
加速开发已发现资源方面，利比亚政府与道达尔能源、康菲石油签署了为期25年、总投资超过200亿美元的协议，计划将利比亚国家石油公司子公司瓦哈石油公司的日产量最高提升85万桶。同时，今年2月，雪佛龙、埃尼公司等国际石油公司也正式进入利比亚油气市场。在东南亚地区，马来西亚国家石油公司通过竞标将14项生产合约授予bp、埃尼公司与道达尔能源等国际石油公司，其中包含11个已发现项目，这些项目位于浅海，临近现有基础设施，能快速带来现金流。此外，埃尼公司还与马来西亚国油签署协议，整合双方在印尼和马来西亚的油气资产，成立合资公司NewCo，计划未来5年投资逾150亿美元开发约30亿桶已探明储量。
国际石油公司的并购策略更加保守。雪佛龙在完成对赫斯公司的收购后，虽然协同效应为其带来超过10亿美元的收入，但雪佛龙也曾面临成本提升与现金流降低等严峻挑战。西方石油公司为削减收购阿纳达科石油公司和CrownRock石油公司带来的240亿美元债务，于2025年10月以97亿美元出售了化学品子公司OxyChem。鉴于此，西方石油公司和埃克森美孚均表示，要通过提高效率、削减成本与投产重大项目提升现金流，而非一味通过并购扩大自身上游资产规模。康菲石油甚至明确表示，短期内不会进行任何并购，未来4年将通过提升效率使自由现金流翻倍。
国际石油公司更趋于锁定优质勘探目标。bp预计2025年在巴西发现的Bumerangue油田储量或将达到80亿桶。此外，该公司还在纳米比亚奥兰治盆地获得高价值凝析气发现，并批准了墨西哥湾Tiber-Guadalupe项目，投资约50亿美元，预计2030年投产，将使其在墨西哥湾的产量提升至每日逾40万桶油当量。道达尔能源在纳米比亚持续推进深水勘探项目，预计2030年前后投入浮式储油卸油装置（FPSO）。壳牌与英力士能源公司在墨西哥湾钻探纳什维尔勘探井，深度超过8000米，目前已证实存在油藏。
低碳投资明显分化AI与数据中心成新赛道
不同国际石油公司的低碳投资策略呈现明显的分化态势。部分国际石油公司几乎完全停止低碳投资，如bp在2025年四季度剥离51亿美元低碳资产，Equinor仅保留现有可再生能源项目的交付承诺，不再进行后续投资。也有部分国际石油公司从积极进行低碳投资转而奉行较保守的投资策略，如壳牌退出欧洲的海上风电项目，但保留为大型工业企业提供电力解决方案的业务。埃克森美孚则在探索为大型数据中心提供燃气发电和碳捕集与封存（CCS）技术的捆绑方案，以及利用贸易部门为数据中心提供全天候无碳电力的购电协议。
数据中心和AI业务带来的能源需求成为新增长点。道达尔能源正与大型科技公司合作扩大数据中心业务规模，计划2026年~2028年投资10亿美元用于AI应用，以提高炼厂、发电和液化装置的运行效率。埃克森美孚计划2026年底前对首个采用CCS技术的数据中心项目做出最终投资决定。Equinor称，已从AI应用中获益约1亿美元。
这一转向反映出石油巨头正将数字化和新兴能源需求作为油气业务之外的战略补充，而非完全依赖低碳转型。在能源转型面临成本与进度挑战的背景下，利用AI技术提升运营效率、为数据中心供能等举措，既能发挥传统业务优势，又能开辟新增长点，形成更有弹性的过渡路径。