全球：迎来投产高峰，落后产能退出，消费大幅下挫
“十四五”期间，全球乙烯产业迎来新一轮投产高峰，新增产能规模超4500万吨/年，远超历史水平。到“十四五”末，全球乙烯产能增至2.4亿吨/年。东北亚与北美地区凭借市场需求与原料优势主导此轮扩能，其中，东北亚地区在我国强势主导下新增乙烯产能3000万吨/年、北美地区新增乙烯产能640万吨/年、中东地区新增乙烯产能240万吨/年，欧洲地区总产能出现负增长。“十四五”期间，东北亚地区乙烯产能占全球比重从28%提升至36%。
落后产能加速出清，欧洲、日韩等的老旧装置首当其冲。欧洲受能源价格高企、碳税压力及需求疲软等因素冲击，包括埃克森美孚42.5万吨/年（法国）、沙特基础工业公司53万吨/年（荷兰）和86.5万吨/年（英国）、埃尼100万吨/年（意大利）等乙烯裂解装置相继永久关停。此外，泰国PTT、澳大利亚Qenos等裂解装置也陆续关停。“十四五”期间，全球关停乙烯产能超过500万吨/年（含我国）。
全球经济面临多重挑战，乙烯消费大幅下挫。“十四五”期间，全球乙烯消费增速为2.6%，较“十三五”期间下降0.8个百分点。其中，北美地区乙烯消费增速为2.8%，下降1.8个百分点；东北亚地区乙烯消费增速为6.2%；欧洲地区乙烯消费出现-3%的负增长。印巴、东南亚等新兴市场逐渐成为全球增长的核心引擎，乙烯消费增速为2.5%。
我国：扩能节奏加快，消费整体偏弱，乙烷路线占优
“十四五”期间，我国开启了历史上规模最大、持续最久的一轮乙烯扩能周期，年均新增乙烯产能540万吨/年，是“十三五”期间年均新增乙烯规模（271万吨/年）的近两倍。“十四五”末，我国乙烯产能增至6176万吨/年，朝着装置规模化、主体多元化、原料轻质化的方向加速发展。其中，民营企业产能扩张加速，恒力石化150万吨/年、浙江石化3×140万吨/年、盛虹石化100万吨/年等多套百万吨级大炼化项目陆续落地。“十四五”期间，民营企业的乙烯产能份额（非权益）从24%升至40%，央企产能份额从63%降至50%。
乙烯消费“十四五”初期陷入低迷，后期有所回暖，但整体依然偏弱。“十四五”期间，我国乙烯消费增速仅为3.1%，较“十三五”期间下降近7个百分点。“十四五”末，我国乙烯年消费量增至6851万吨。房地产行业不景气严重影响乙烯消费。2024年以来，国家出台“以旧换新”“报废更新”等多项政策刺激消费，带动家电、汽车等终端商品销售额均出现两位数增长，有效提振乙烯下游聚乙烯、PVC（聚氯乙烯）等树脂产品需求。
石脑油裂解路线陷入亏损，乙烷路线优势明显。国际油价高位振荡，导致我国石脑油裂解路线成本迅速上涨并深陷亏损。而页岩气革命使美国乙烷价格长期低位运行。进口乙烷裂解和石脑油裂解的成本差一度拉高至2000元/吨。“十四五”期间，中国石油长庆80万吨/年和塔里木60万吨/年两套乙烷裂解、卫星石化2×125万吨/年进口乙烷裂解等项目陆续建成投产。到“十四五”末，我国轻烃裂解乙烯产能份额提升至10%，石脑油裂解路线占比维持73%。随着煤制烯烃（CTO）技术不断突破，自有煤矿的煤化工项目保持了较好的成本优势。东北亚甲醇价格长期处于300美元/吨高位，拉高了甲醇制烯烃（MTO）路线成本，装置长期处于低负荷甚至停车状态。