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本周A股指数不算难看，情绪并不低迷，成交也还活跃，但赚钱并不轻松。前半周，科技成长仍然是场内最亮的“火”，半导体、PCB、CPO、算力硬件、存储芯片等方向轮番表现，创业板和科创方向一度把人气推得很高。但行情并未一路坦途，周中以后，指数之间、板块之间、个股之间的分化明显加剧：创业板指一度站上历史性位置，甚至盘中、收盘点位都引发市场热议，而沪指却表现相对沉重。到了周五，市场突然变脸，前期抱团最紧、涨幅最急的科技股集体回吐，科创50大幅杀跌，创业板指也明显调整。反过来，白酒、零售、免税、电力、煤炭、银行、地产链等前期相对冷落的方向却开始接住资金。表面看，这是板块轮动；深一层看，这是市场在给过热筹码降温，也是在给低位资产重新估价。本周的震荡，恰恰是一次迟早要来的清洗。
政策面本周颇有分量。一边是资本市场继续强调改革开放，吸引中长期资金、境外资金和耐心资本配置中国优质资产；另一边是证监会等部门整治非法跨境证券期货基金经营活动，说明监管层要的不是无序繁荣，而是有规则的活跃、有边界的开放。与此同时，城市更新“十五五”规划落地，把老旧小区、完整社区、市政基础设施、好房子建设等方向继续往前推，这对地产链、建材、工程机械、设计咨询、管网改造、城市运营等领域，都不是一句空话。再加上整治“内卷式”竞争、打击劣质低价的政策取向，也在提醒市场：过去几年很多行业不是没有需求，而是利润被价格战打穿；不是没有企业努力，而是低水平竞争把好公司拖进泥潭。如果政策能够推动部分行业从恶性竞争回到合理竞争，那么企业盈利修复才会有真正的土壤。
但也要看到，政策利好不是万能钥匙，不能把每一个文件都理解成马上拉升的按钮。政策可以给方向，可以给信心，可以给资金一个重新定价的理由，但它不能替代企业盈利，更不能替代投资纪律。城市更新有机会，不代表所有地产链公司都能涨；反内卷有逻辑，不代表所有价格战行业都能修复；资本市场改革有长期意义，也不代表指数每天都要上涨。现在的市场，最大的特点就是“有机会，但不好做”。好做的市场，是闭着眼睛买都赚钱，现在不是。现在需要区分真景气和假景气，真订单和假题材，真壁垒和假概念，真低估和价值陷阱。尤其在成交活跃、题材密集、信息爆炸的阶段，投资者最容易犯的错误，就是把勤奋交易误以为深度思考，把频繁换股误以为灵活应变。实际上，很多亏损不是亏在看不懂，而是亏在太想赚。
人生也是这样。一个人若总在热闹处证明自己，最后往往会被热闹消耗；若总在冷清处否定自己，也容易错过真正的机会。市场涨起来的时候，人人都像智者，个个都能讲出产业趋势、政策红利和时代浪潮；市场跌下去的时候，才知道谁只是借风飞起，谁是真的有翅膀。做人做事也一样，顺风时要知道自己几斤几两，逆风时要知道自己值不值得坚持。很多时候，决定命运的不是最风光的那一刻，而是在无人喝彩、无人理解、无人催促的时候，是否还愿意把该做的事做扎实。真正成熟的人，不是没有情绪，而是不让情绪掌舵；不是从不犯错，而是犯错之后不跟自己死磕；不是每次都抢在别人前面，而是知道什么时候该慢半拍，什么时候该多看一眼。
回到后市，A股短期大概率仍是震荡分化格局。科技成长仍会反复活跃，但经过本周高位波动后，内部筛选会明显加剧，涨幅过大、逻辑偏虚、业绩跟不上的品种要防止补跌；真正有订单、有技术壁垒、有国产替代空间、有业绩弹性的公司，调整后反而更值得跟踪。低估值、高股息、消费复苏、城市更新、反内卷受益方向，则可能继续承担市场的稳定器角色，但这类板块也不能盲目追，一旦上涨变成市场共识，那么在估值被重新抬高之后，也可能出现回调下跌。接下来的操作，核心不是赌指数一口气向上，也不是因为一次回调就转向悲观，而是在波动中保持仓位弹性和品种质量。牛市里最怕聪明过头，震荡市里最怕手太痒。热闹处退半步，是为了不被人潮推下悬崖；冷清处多看一眼，是为了在别人还没醒来时，看清真正的价值。市场从不奖励永远乐观或永远悲观的人，它只奖励那些在变化中仍能保持判断力的人。
本报记者张荣