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本周A股走的是一条上有压力、下有支撑的震荡线：上证指数周线小幅收跌约0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%。周五沪指翻红并放量，两市成交额回到2万亿元上方。本周整体量能温和放大，指数层面是围绕3900点的消化与换手，结构层面则是成长修复与蓝筹整固。如果用一句话概括：市场并不缺流动性，但缺少能让多数资金形成共识的更强催化剂。
若只看指数，也许会觉得这一周没什么，但把镜头拉近，主线其实在变得具体。成长端的热度集中在更“硬”的方向：半导体链条的拉升带动情绪回暖，通信、电子、机械设备、电力设备、国防军工等板块在周度维度表现更占优势，而煤炭、石油石化、钢铁、房地产等相对承压。周五盘面上，可控核聚变、贵金属、金属新材料领涨，商业航天等题材一度掀起涨停潮；与此同时，部分消费与地产相关主题偏弱，说明资金在赔率和确定性之间仍在寻找平衡。这样的盘面通常意味着：趋势并未一边倒，但风格切换已在悄悄发生。
政策面上，预期仍是定价的关键变量。12月10日至11日召开的中央经济工作会议对明年宏观政策取向给出更明确的坐标：继续实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，并强调坚持内需主导、提振消费专项行动、推动投资止跌回稳等重点任务。更细的政策线索也在落地：国家发展改革委、国家能源局近日发布《关于优化集中式新能源发电企业市场报价的通知（试行）》，提出逐步放开集中式新能源发电企业报价限制、规范电力市场运行秩序、提升资源配置效率。这一类“规则型”政策的市场含义往往被低估——它未必立刻点燃行情，却在中长期为能源转型链条提供更可预期的制度环境。
资金与制度端的变化更值得细读。年末时点，央行强调通过多重工具护航流动性，并提到将国债买卖纳入工具箱、创设支持资本市场的货币政策工具等，以提升流动性管理效果，这意味着流动性环境更强调“稳”而非“放”。但需求端仍需耐心：11月新增人民币贷款为3900亿元且低于市场预期，家庭部门借款偏弱仍与房地产调整、预期修复节奏有关。与之形成对照的是，权益市场交易更活跃：本周成交放大，融资余额升至历史高位，说明风险偏好并未熄火，但杠杆也在抬升、容错率随之下降。更关键的是，“慢变量”在改变：证监会公开征求《上市公司监督管理条例》意见，强化公司治理、信息披露监管（尤其针对财务造假）、并购重组规范与投资者保护，并对违法违规设置更严厉的约束。证监会主席吴清近期也提到，A股今年以来总体“稳健活跃”、总市值超过100万亿元，并强调持续推动中长期资金入市、提升上市公司质量与投资价值。几条线索合在一起，指向同一个结论：市场的“地基”在加固，短期波动不可避免，但长期资金与制度红利正在把收益风险结构往更友好的方向挪动。
在这样的市场里，投资之道应遵循“做加法之前先做减法”。第一，别把震荡市当成趋势市：3900点附近的拉锯，本质是分歧与换手，策略上宜用“核心仓位长期主义+卫星仓位顺势交易”，核心仓位锚定现金流、分红与景气确定性，卫星仓位聚焦政策方向与产业趋势，但必须严格设置回撤与止盈纪律。第二，重视“政策—盈利—估值”的传导时滞：政策信号往往先影响风险偏好与估值，盈利兑现更慢，因此高位追涨题材不如在回撤时分批买入；同样，低位埋伏也要以基本面验证为前提。第三，把“杠杆热”当作风险提示而不是信心来源：融资余额创新高时，更要控制仓位集中度，避免单一主题回撤拖累全局。第四，年底的“流动性充裕”不等同于“无脑上涨”：量能回升能抬高定价中枢，却不会消灭波动，资产配置、行业分散与现金管理，往往比预测指数点位更为重要。
投资和人生都常在看似原地踏步的阶段考验人性。指数围绕3900点的反复，就像一个人在坡道上推车，停一下不代表后退，更多时候是在给下一次发力找支点。真正拉开差距的，往往不是你在顺风时跑得多快，而是逆风时还能不能守住节奏、把该做的功课做完、把不该做的冲动管住。市场终会给耐心以利息，也会给纪律以复利；而我们要做的，是在每一次震荡中把眼光放长，把动作做稳——把短期的涨跌交给市场，把长期的确定性留给自己。