□刘岸霏
党的二十届三中全会强调，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。今年的政府工作报告提出，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，优化政府投资结构，发挥政府投资基金引导带动作用。
耐心资本不受短期市场波动的干扰，所倡导的长期主义是培育新质生产力必须坚持的理念，是推动科技创新、促进经济高质量发展的重要举措。近年来，耐心资本支持政策持续出台，促进各类资本不断聚集。创新金融制度持续供给，为长钱入市、构建“耐心”生态打下坚实基础。
政府投资基金是最具代表性的耐心资本，其中，创业投资基金作为“投早、投小、投长期、投硬科技”的有力抓手，是促进创新成果转化、提升金融服务实体经济效能的有效手段。加快发展创业投资基金，对推动河南产业链进一步成熟和完善、加快培育和发展新质生产力、实现经济高质量发展具有重要意义。
当前，河南创业投资基金全面起势、快速发展，成为引领培育新兴产业、谋篇布局未来产业、发展壮大优势产业和提质升级传统产业的重要力量。但与先进地区相比，河南耐心资本发展还面临一些问题和挑战。一是规模体量偏小，耐心资本供给尚有不足，创投基金发展水平与经济大省的地位还不匹配。二是创投运营水平整体不高，创投服务供给不足，投后赋能尚待提升。三是容错机制尚未完善，发展活力相对不足。全省创投基金国资属性明显，受保本增值硬约束影响，国资创投包容度偏低，投资周期较短，发展活力相对不足。四是当前退出通道持续收紧，河南上市公司数量偏少，股权融资持续弱化，退出难问题愈加突出。
耐心资本能适应大投入、长周期、高风险的新要求，是发展新质生产力的重要支撑和推动力。因此，河南应进一步壮大耐心资本，围绕“募投管退”各环节综合施策，着力突破体制机制障碍，优化创投生态环境，坚决做好风险防控，积极稳妥推动创投基金高质量发展。
多渠道缓解创投募资难题。稳定、可靠、宽容的资金来源渠道是耐心资本快速发展的前提，单靠政府资本难以形成足够规模的耐心资本池，应构建多元化的资本体系，推动金融资产投资公司、保险公司、资产管理机构参与创投，形成长期资本和产业发展的良性循环；应提供更大力度财税支持，对长期股权投资给予一定税收优惠；支持投资科技创新创业企业的私募股权、创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行中长期公司债券、科技创新公司债券，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力；通过构建合理的利益分配机制与风险共担体系，激发各类主体的积极性与创造力，促进资本间的协同合作与良性竞争。
完善和优化绩效评价和容错机制。创新投资往往伴随高风险，高容忍度的投资环境才能释放更多活力。应鼓励投资机构建立长期激励机制，拉长考核周期，降低短期业绩考核权重，并弱化单一项目的考核方式，推行项目组合综合评价制度；出台更适配国资做创投的考核机制和措施，细化容错标准，完善落地细节，如设定差异化容亏率，确保耐心资本在控制风险的同时实现收益目标；区分投资决策者和投资经办人不同责任及其定性，并据此建立问责处罚及尽职合规容错免责制度。尤其是对容错免责机制，不仅要建立起符合创投行业特点和发展规律的具体制度内容，更要在实际操作中落地执行，从而在源头上为国有资本创投松绑；对于长期沉淀在亏损行业和企业的国有资本，要采取兼并重组、破产清算等手段主动进行干预和处置，以提升国有资本的运作效率。
丰富退出渠道。推动拟上市企业高质量发展，加大对拟上市企业的梯次培育和辅导力度，指导建立科学完备的内控制度，促进拟上市企业提质增效、合规发展；加快区域股权交易市场建设，发展私募股权二级市场，鼓励国企、金融机构、投资机构参与私募股权二手份额转让交易；做好退出路径规划，注重项目衔接，系统考虑全过程运作路径，提高主动退出意识，提前规划退出路径，依法依规确定国资退出方式，及时实现进退。
提升创投运营水平。推动资方与科研机构深度合作，通过参与科研项目的早期规划和过程跟踪，直观了解科技前沿动态和项目潜力，提升资方专业洞察力；搭建产学研用一体化信息共享平台，促进科研成果、市场需求、投资意向等信息的高效流通与对接；积极引导投资主体广泛汲取先进理念与前沿技术信息，通过加强自身在科技创新领域的专业知识和投资经验积累，提高对科创项目的评估和筛选能力，从而更精准地进行长期投资，增强耐心和信心。
营造良好环境。壮大耐心资本，要有高标准、法治化营商环境，应保护产权、公平竞争，减少制约和阻碍要素流动的壁垒；解放思想，加快金融改革创新探索，加快制定促进耐心资本发展的具体办法；强化金融监管，建立健全创投基金项目的风险评估、控制和管理机制，注重市场化监管。健全监管机制，强化行为监管和持续监管，加强对投资风险的评估和监测，及时发现和处置潜在风险，确保耐心资本安全稳健运作。对于资本监管过程中发现的违规违法行为，要统一行政执法标准和程序，促进公平公正执法。在明确资本统一监管的同时，还应探索差异化监管新模式。
（作者单位：吉林财经大学）