公募基金规模逼近40万亿 买方投顾有望重塑财富管理生态

最近两个月的A股行情，再度让广大股民感受到曾经熟悉的冰火两重天。如果账户持仓和半导体、光模块等市场热点板块关系不大，不仅享受不到指数的上涨，甚至还要承受亏损，但对于选择公募权益类产品，尤其是主题行业，一旦押中赛道，今年前5个月40%以上收益几乎是入门级待遇。不过，2019—2020年医药、半导体那轮极致抱团行情之后几年的痛苦经历至今让广大基民唏嘘不已。面对总规模日渐庞大的公募基金，长期以来被诟病靠“产品销售提成”“规模管理费”的卖方销售模式，在市场和监管的双重考验下，也有望因买方投顾而重塑财富管理生态。

近40万亿规模催生财富管理新生态

根据最新数据，截至2026年4月底，我国公募基金资产净值合计39.36万亿元，逼近40万亿元的整数关口。相比3月底的37.53万亿元，单月增长了约1.82万亿元。如果分析这一数据还能发现，增长主力是低风险产品（货币和债券基金），说明即便在押赛道的公募权益类产品今年取得高收益诱惑下，广大投资者基于利率下行环境，主流意愿依旧会选择稳健型资产。此外，权益类基金净值虽然回升，但份额却在减少，显示部分投资者在市场反弹后选择了“落袋为安”。另一点变化更值得注意，自2025年4月以来，公募基金总规模仅用约一年时间，就连续突破了33万亿到39万亿等多个关口，充分说明在房地产行业整体下行背景下，广大居民对于通过新的投资渠道完成家庭财富管理的迫切。

按道理说，公募基金产品和投资者利益是一致的，但在此前重销售、重规模的导向下，往往会出现一边是高位发新基金、管理费旱涝保收，一边是基金净值持续下跌，基民亏损严重的一致性利益背离。同时，从以往很多业绩亮眼的明星基金经理投资履历来看，一旦管理规模突破百亿，业绩往往很难维持，尤其是重仓押赛道的权益类产品，一遇周期结束便在随后的1—2年内迅速滑坡。前诺安基金明星基金经理蔡嵩松那句“别赚了钱叫我蔡总，亏了钱叫我菜狗”的经典总结言犹在耳，多少也反映出重仓单一赛道—净值快速提升—催生明星基金经理—规模迅速扩大—反转套牢多年这一循环背后的尴尬。

变销售规模驱动为投资者盈利驱动

面对A股逾5000家上市公司和超1.4万只公募基金的庞大基数，个人投资者的选品难度在持续加大，而“基金赚钱基民亏钱”的痛点要求从“卖方销售”向“买方投顾”转型已成为行业的必答题。记者采访了解到，目前，多地正通过系统性改革探索买方投顾的区域样本。例如广州依托头部机构构建了涵盖资产端、客户端、人才端的投顾生态闭环；安徽则出台指导意见，推动地方券商将考核机制从“产品销售提成”全面转向以客户满意度为核心的买方指标。

在具体的机构实践中，各家基金公司也纷纷发力全市场配置能力。以易方达财富为例，其近期披露的系统化布局显示，通过定量与定性相结合的分析方法，对近100家基金公司及其产品进行“分类、比较、跟踪”的动态维护，力求从全市场客观优选基金配置。即便是自家基金公司产品，在总配置中也会控制在15%左右，起到“风险防火墙”的作用，买方投顾策略去年平均回报超11%。数据显示，目前八成以上的投顾客户实现了正收益，这一比例远超传统基金销售模式。

在产品与策略层面，其旗下的e钱包App已上线投顾策略130余个，可满足客户多品类、多场景、多目标的投资需求，实现从“千人一面”到“千人多面”的服务升级。此外，华安证券旗下的“鑫易投”品牌也将投顾策略扩展至60余个，整体盈利客户占比达到87.7%，较非投顾客户高出逾10个百分点。此外，盈米基金等第三方机构也通过构建“四笔钱”等一体化服务模式，有效延长了客户的平均持有时长，改善了投资行为。

业内人士指出，当公募基金总规模逼近40万亿节点时，单纯依靠渠道推行的粗放增长已难以为继。无论是头部机构还是区域性券商，唯有真正将“投资者利益”置于核心位置，依托高水准的专业陪伴与资产配置能力，才能在这场深刻的行业变革中破局，推动中国财富管理迈向高质量发展的新阶段。

南京晨报/爱南京记者 陈彦