有色金属行业近期表现如何？哪些快板值得关注？南京证券研究员姚成章表示，截至今年10月14日，申万有色金属指数年内上涨74%，同期沪深300指数上涨18%，行业涨幅明显超过沪深300指数，目前涨幅居于申万一级行业首位。行业内涨幅靠前的板块主要是黄金、稀土、小金属等。
黄金价格持续创新高
姚成章表示，美国降息周期：美联储自2024年9月开启降息周期后，联邦基金目标利率从5.25%～5.5%逐步下行至4.5%以下，虽然中间降息有所暂缓，但在今年9月美联储重启降息周期，目前联邦基金目标利率已下降至4%～4.25%的区间。根据CME“美联储观察”数据，市场预期年内仍将有至少两次共计50BP的降息空间。降息的持续将有利于黄金价格的上行，近期黄金价格也在降息不断发酵中冲破4100美元/盎司。通过复盘2018—2019年美联储降息节奏和黄金价格走势，2019年降息周期中黄金价格涨幅超40%。本轮美联储降息空间较上一轮空间更大，黄金价格继续维持高位且震荡向上概率较高。
当前美国经济情况：由于非农报告很可能推迟发布，“小非农”或对指导美联储10月会议有了额外的意义。数据显示美国9月ADP就业人数录得减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，且是4个月内第三次下降，低于市场预期的5万人。8月美国CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，整体符合市场预期；核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，均与前值持平。整体来看美国经济就业数据压力逐步显现，此数据出炉后交易员进一步加大对美联储年内降息两次的预期。为了缓解美国当前经济就业压力，美联储持续的降息仍将是较好的措施，对黄金价格将形成有力支撑。
央行持续购金：世界黄金协会的最新数据显示，2025年6月，全球官方黄金储备净增22吨，已连续第三个月环比小幅上升。2025年上半年全球央行净购金达123吨，较2024年同期小幅下降，但仍保持净购入状态。同时根据我国央行最新数据，截至2025年9月末，央行黄金储备已升至7406万盎司，较前月增加4万盎司，为连续11个月增持。虽然目前黄金价格在历史高位，但央行的持续购金行为仍将在中长期持续支撑黄金的价格走势。
姚成章认为，黄金价格在未来仍将有较强的上行动力，建议逢低关注黄金上市公司。
稀土出口管制再加码
姚成章表示，稀土管制政策加码：根据商务部发布的2025年第61号公告，公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定；发布的2025年第62号公告，公布对稀土相关技术实施出口管制的决定，其核心内容为对含中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制。新规明确军事用途出口原则上不予许可，而用于14纳米及以下逻辑芯片、256层及以上存储芯片研发生产，以及潜在军事用途人工智能研发的相关出口申请，需逐案审批。相关条款中，原产于中国的物项即日起执行，其余部分自12月1日起实施。与此同时，商务部发布的第61号公告创新性地引入了“长臂管辖”机制。境外组织和个人在向中国以外的其他国家和地区出口含中国稀土成分的物项或使用中国稀土技术前，需获得中国商务部颁发的两用物项出口许可证件。目前我国对稀土行业出口管制不断加码，稀土战略矿产地位不断凸显。
稀土板块供给刚性：供给端来看，我国稀土储量占全球超过50%，产量占全球70%以上。国内稀土供给端主要依赖工信部下发的分离冶炼指标，2021年开始，新能源车等领域需求快速增长，稀土指标整体增幅较大，2021、2022、2023年增速均在20%以上。尤其在2023年，首次发布第三批指标，导致国内供应端整体偏宽松，稀土价格也回落明显。目前稀土指标下发较为谨慎，2024年增速回落至5%左右，2025年稀土指标暂未公布。进口稀土端主要依赖缅甸、老挝、马来西亚、美国等，其中缅甸的中重稀土占进口比重较高，2024年底受缅甸主供区地区战乱影响，进口下降明显，2025年4月缅甸进口稀土有所恢复。
稀土板块需求端现状：需求端未来3年稀土在新能源车中增速约为25%，变频空调中增速约为12%，风电领域增速约为13%。未来稀土需求的新增长点将在人形机器人领域体现，预计未来三年复合增长率超过150%，目前人形机器人仍处于产业化初期阶段，具体放量时间仍需要观察头部企业的投产进程。
投资小结：整体看稀土行业供给端相对偏紧，需求端未来想象力十足，出口端仍处于管控阶段，稀土价格目前涨至历史中枢价格，仍有向上空间。建议关注稀土磁材相关龙头企业。
风险提示：金属价格下跌风险、金属下游需求不及预期、美联储政策变动、企业生产经营不及预期、国内政策变动、汇率波动等。（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）
南京晨报/爱南京记者 许崇静