食品饮料： 促消费政策落地 板块性价比显现

食品饮料行业近期表现如何？哪些领域值得关注？近日，记者采访了南京证券研究员宋芳，就此行业板块进行深入分析。

促消费政策逐步落地，内需有望得到提振。国家统计局公布数据显示，2025年1—7月我国社零总额为284238亿元，同比增长4.8%；除汽车以外的消费品零售总额为257014亿元，同比增长5.3%；其中，餐饮收入31984亿元，同比增长3.8%；烟酒类零售额3740亿元，同比增长5.2%；粮油食品零售额13741亿元，同比增长11.8%；饮料零售额1905亿元，同比下降0.2%。其中，7月我国社零总额为38780亿元，同比增长3.7%；除汽车以外的消费品零售总额为34931亿元，同比增长4.3%；其中，餐饮收入4504亿元，同比增长1.1%；烟酒类零售额433亿元，同比增长2.7%；粮油食品零售额1817亿元，同比增长8.6%；饮料零售额285亿元，同比增长2.7%。7月社零增速环比回落，主要原因为以旧换新对社零的带动作用边际放缓叠加5月中旬以来餐饮承压影响。7月以来，一系列稳投资、促消费政策陆续出台。近期，随着生育补贴、托育补贴、消费贷贴息等一系列保民生、促消费政策的出台，有利于发挥乘数效应，提升居民消费能力和消费意愿，内需消费有望得到提振。

宋芳指出，传统消费短期承压，磨底中性价比逐步显现。白酒方面，5月以来，白酒板块短期承压，面对白酒传统消费场景承压以及年轻消费群体理性消费、悦己消费的特性，部分白酒龙头公司纷纷推出低度化产品和光瓶酒产品，积极影响新消费趋势，拓展新消费群体。临近中报季，预计2025Q2白酒上市公司报表端整体承压。进入8月随着板块政策影响逐步淡化，但大众消费有望跟随升学宴、中秋国庆佳节等消费场景的恢复逐步企稳回升，预计2025Q2—Q3逐步形成底部区间。经过前期调整，目前白酒板块估值处于近10年来10%左右分位数水平；龙头公司注重股东回报，加大分红，板块中长期投资价值逐步显现。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒等。

大众品方面，从需求端来看，全国性育儿补贴落地叠加地方差异化生育补贴、牛奶消费券发放，有利于促进乳制品消费需求触底回升。调味品龙头公司小周期库存出清，成本端维持下行趋势，叠加低基数，有望迎来业绩改善。近期，“苏超”热度较高叠加高温天气，啤酒、饮料等品类有望受益。啤酒方面，库存处于历史低位，随着天气逐渐转暖叠加低基数，啤酒板块有望迎来业绩改善。传统消费相对承压，年轻人悦己消费崛起，关注新产品新渠道。盐津铺子等休闲零食品牌推出魔芋新品，通过山姆、零食量贩等渠道继续保持较快增长。会稽山推出新品气泡黄酒，通过抖音等线上渠道进行拓展，反馈较好。百润推出新款果冻酒，线上销售反馈较好，如后续能与山姆等新渠道进行合作，有望带来产品动销加速。建议关注海天味业、伊利股份、青岛啤酒、东鹏饮料等。

风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险。（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）

南京晨报/爱南京记者 许崇静