晨报讯（南京晨报/爱南京记者 许崇静）近期金价持续飙升，已突破2280美元/盎司这一重要关口。黄金投资价值究竟如何？应该如何合理配置黄金资产？博时基金指数与量化投资部投资经理张凡深度解读黄金投资的潜在机会。
张凡认为，预计金价仍有上升空间。“支撑这一观点的主要理由包括——首先，美联储尚未实施首次降息，市场预期依旧存在。根据历史经验，金价通常会在美联储首次降息后的六个月内保持上涨趋势，因此推测今年四季度可能见到金价的高点；其次，全球央行继续增持黄金。尽管近期黄金价格已大幅上扬，但我对2024年黄金的整体表现仍持乐观态度。然而投资者要注意，短期内黄金价格可能出现技术性回调，并且近期涨势可能已消耗了部分下半年的上行潜力。”
问：美联储加息节奏放缓和可能出现的转向降息，会对黄金行情会有何影响？
答：预计2024年全球将进入降息周期，实际上一些国家已经开始了降息。市场普遍预期美国将在2024年启动降息，尤其是在2月份美联储官员暗示6月份可能会开始降息之后，黄金市场迎来了主升浪。目前伦敦金价已经突破了2300美元大关。随着美国未来的降息政策实施，黄金价格有望进一步攀升。金价可能会在今年四季度或稍后达到高点。
问：如何看待美元指数与黄金价格通常呈现出的负相关性？近期美元指数的波动将如何影响未来金价走势？
答：由于大宗商品普遍以美元计价，包括黄金在内，因此美元指数与黄金价格通常存在负相关性。当美元贬值时，人们需要支付更多的美元来购买相同数量的黄金，导致黄金价格上升；相反，美元升值则使得购买同等量黄金所需的美元减少，从而推动黄金价格下跌。
由于黄金存量相对稳定，而美元流通量可能出现较大波动，在市场上流通的美元增加会降低其价值，即表现为美元指数下降。这种情况下兑换固定数量的黄金就需要更多的美元，即黄金价格上涨。反之亦然：当市场上流通的美元减少、变得更为稀缺时，则可以用更少的美元兑换同样数量的黄金，导致黄金价格下跌。因此，未来如果出现显著的美元指数波动，则可能直接影响到其他商品品种包括黄金在内的价格走势。
问：如何理解人民币黄金和美元黄金之间的溢价，未来这样的价差会持续收敛吗？
答：目前人民币计价的黄金相对于伦敦金的溢价大约为10元人民币/克，溢价率大约为1.8%，这一比例处于合理区间。历史数据显示，人民币黄金相对伦敦金的长期平均溢价率为0.6%，标准差为1.5%。最新的溢价率在正标准差范围内，说明当前的溢价水平属于正常波动之中。然而，在2023年9月底，人民币黄金的溢价率一度超过5%，这属于异常情况，投资者应予以警惕。通常这种异常高溢价不会持续太久，并会迅速回归至长期均衡状态，从而引发价格急剧下降和多头持仓损失。事实上，在2023年9月底的几个交易日内出现了快速下跌，这也是过去一年中唯一一次显著的金价调整。
问：在资产配置组合中，建议黄金资产配置多大权重？是否需要结合市场环境的变化动态调整？
答：建议普通投资者将大约15%的资金固定配置于黄金，其余资金则分配到长期国债和权益类资产等品种中。不建议对黄金配置比例进行动态调整，因为非专业投资者往往难以精准预测市场走势，并且频繁调整可能会增加交易成本。影响黄金价格的长期因素主要有两个：一是货币流动性，各国持续增发货币导致货币贬值，从而使得黄金价格呈现长期上升趋势；二是避险需求，考虑到未来地缘政治冲突的风险可能上升，这也为黄金价格提供了支撑。因此，长期持有黄金作为多头配置是合理的。
张凡表示，预计后市将呈震荡上行态势。对投资者而言，建议在回调时低位买入，并保持轻仓持有、避免频繁交易。对于有意投资黄金的投资者，张凡建议，投资者应控制仓位，多资产分散投资；在投资黄金时，一定要根据自己的投资目标、风险承受能力和市场理解来做出投资决策。
（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）