2023年1-8月，化工行业中保持较高累计投资增速的是石油天然气开采、化学原料及制品，需要警惕相关行业产能过剩风险。从化工行业上市公司数据看，2023年以来在建工程、资本支出同比增速有所提升，行业仍在扩张周期，龙头持续资本开支。从行业产能利用率来看，前端石油和天然气开采业产能利用率保持高位90%以上，产业链往下走，化学原料及制品产能利用率尚未见底回升,而化纤制造业产能利用率已于2022Q4底部回升。
南京证券研究员顾诗园表示，化工行业传统下游房地产、汽车、家电、纺服需求从2021年下半年高位回落，市场下行压力之下，政策端不断在地产、基建、汽车等行业释放积极信号，各行业需求底部企稳，缓慢复苏。新材料下游，半导体、消费电子底部向上，相应上游新材料需求有所支撑。出口方面，2023年1-8月海外需求放缓，出口增速下滑，看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。
对于第四季度，化工行业主要进行哪些投资主线？顾诗园表示，主要看以下四条主线：
投资主线一：供给端利好——氟化工：1、上游萤石：储采比低，资源安全需要加强 萤石是我国战略性矿产资源，为氟化工源头，萤石下游需求主要是氢氟酸（占比53%）、氟化铝、炼钢、建材。根据氢氟酸、电解铝和粗钢产量增速，估计萤石需求增速在3%-5%。2、制冷剂：三代制冷剂配额征求意见稿已发，2024年开始进入配额制生产 目前氢氟酸50%以上的下游需求为制冷剂，制冷剂主要下游领域为空调、冰箱等。受近几年房地产市场低迷以及疫情导致需求疲弱等影响，传统制冷剂需求近几年不景气，需要等地产后周期需求提振。根据二代制冷剂经验，2020-2022三年三代制冷剂平均下游使用量将成为未来配额的主要参考指标，各家配额将按照期间各企业市占率分配，其间厂家投建产能，提升产量。因供给端过剩，2020-2022三年三代制冷剂大部分进入价差负值区间，随着2022年底三代制冷剂配额争夺期结束，厂商格局将基本确定，价格和价差已经出现底部向上。
投资主线二：轮胎：国内外需求恢复，成本压力减轻。
需求端今年以来海外轮胎去库完成，已经基本恢复到正常水平，国内订单逐步恢复。今年以来轮胎产品价格基本稳定，原材料成本压力显著减轻，行业毛利率回到较好水平，相关上市公司业绩表现亮眼。轮胎行业已经走出低谷，随着国内外市场复苏，以及中国轮胎凭借性价比优势在海外市场大展身手，龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。
投资主线三：半导体材料：行业增长+国产替代，材料迎来放量时刻。
半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱，跟随下游晶圆厂的产能扩张而逐步放量，目前中国大陆的高端半导体材料对外依存度仍然较高，国产替代空间较大。
投资主线四：化工核心资产，周期左侧布局。
化工行业龙头公司主产品下游主要面向地产和汽车等产业链，与宏观经济密切相关，基于对国内经济复苏预期，化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性，化工周期迎来左侧布局时点。
（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）
南京晨报/爱南京记者 许崇静