积压需求暂未全部释放 看好眼科医院复苏

晨报讯(南京晨报/爱南京记者 许崇静)4月30日-5月30日，SW医药生物行业下跌1.58%，跑赢同期沪深300指数约3.15个百分点，其中细分子板块医疗服务下跌5.05%，跑输SW医药生物指数3.47%。目前医疗服务板块缺乏催化，叠加前期复苏逻辑演绎下涨幅较高，一季报业绩公布后整体板块有所回调。

南京证券研究员诸亚婕表示，眼科板块依旧是消费医疗中的黄金赛道。随着政策端对社会办医支持，眼科民营医院数量快速增长，从2014年的403家增长至2020年的1061家，CAGR为17.5%，预计未来仍将保持较快的增速水平。从需求端看，眼科疾病繁多，覆盖人群广，贯穿全生命周期，伴随老龄化、国家对近视防控重视程度日益提升、以及消费升级多重因素背景下，我国眼科医疗服务需求将持续快速增长。从市场规模来看，2020年国内眼科医疗服务行业规模为1125.7亿元，2015-2020年复合增速达17.3%，预计2021-2025年复合增速将20%。分业务来看，视光、白内障、屈光手术分别占眼科医疗服务市场21.3%、18.1%和16.8%市场规模，受益于术式更替和产品迭代，民营医院竞争力更强的屈光和视光有望成为增长最强劲的细分领域。

诸亚婕指出，眼科的壁垒很强主要和以下几点有关：1、眼科医疗服务对设备依赖度高，可复制模式较强。由于眼科医疗流程易于标准化，对眼科专家的依赖程度低。眼科常见的屈光、白内障等手术术前均可采用仪器自主分析。2、眼科单院初始投资额适中：单一设备的采购价在几十万元至百万元，近视手术的蔡司全飞秒设备价格上千万的水平，整体单家眼科医院固定投资总价可能在1000万-3000万，相对其他科室较小，资金压力较小，易于连锁扩张。3、医生脱离医院出走可能性较小，民营医院薪酬机制较好。相比口腔诊所其中有将近95%为个体诊所，大部分规模仅有5-10张牙椅，眼科医生脱离医院可能较小。4、公立医院重视程度小：公立医院眼科非独立科室，从属于五官科，2020年公立医院眼科门诊量仅占总门诊量的2.1%，因此民营眼科市场空间较大。

诸亚婕分析道，从竞争格局上看，目前眼科行业主要呈现一超多强的格局，爱尔眼科以产业基金的方式开辟了独有的商业扩张模式，奠定了龙头地位。此外，国内其他多家眼科公司由区域向全国进行积极拓展布局，预计未来眼科医院市场龙头集中度有望进一步提升。2022年受到疫情影响，疫情对许多择期的眼科治疗需求有所积压，多家民营眼科医院因停诊业绩有所下滑，同时医院扩张进程也有所减缓。进入2023年以来，在疫情防控政策调整后，1月春节后整体复苏节奏加快，多家眼科医院一季度都实现超预期表现，展望全年，参考海外医疗机构复苏进程，目前积压需求暂未全部释放，预计全年诊疗人次有望超过疫情前水平，看好多家眼科医院实现困境反转。

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