年报和一季报披露期 关注业绩超预期板块

一季度国内GDP实现4.5%增长，处于市场预期的上限，其中服务业显著回升至5.4%，是GDP整体增长好于预期的重要原因，工业生产相对恢复偏慢，同比增长3.0%。

南京证券研究员周正峰表示，从需求端来看，消费改善较为明显，一季度社零总额同比增长5.8%，3月份社零总额同比上行至10.6%，相比前两个月显著加快，其中餐饮收入大幅改善，金银珠宝类等可选商品也表现出优于整体的增速。投资端方面，固定资产投资整体增速小幅回落，基建投资及制造业投资保持韧性，前期企业中长期贷款维持高增及政策工具不断落地起到支撑作用，地产投资有一定程度走弱，与好转的地产销售之间有一定分化。出口方面，3月国内出口增长大幅超预期，使得一季度整体的出口增长 8.4%，这一点对国内制造业起到了一定的支撑作用，此次出口显著改善的原因在于部分前期订单的释放以及出口国别上的变化，能否持续仍存一定的不确定性，但整体的出口增速中枢相比之前预计的会有所上调。

周正峰指出，往后看，当前国内经济复苏得到持续验证，市场的疑虑并没有完全被打消，强现实的逻辑并不稳固，主要是因为宏观数据上的分化比较显著，制造业企业盈利改善程度如何仍待验证，内需不足仍在部分领域有所体现，4月最新的高频数据显示服务业消费保持良好势头，不过地产销售有所放缓，以及市场对政策是否会有更加积极信号的释放都有一定的观望。尽管存在这样的分歧，但倾向于认为内生性的周期复苏不会缺席，节奏上的差异或许还需要时间弥合，最终会迎来经济信心和预期总体的修复。此外，海外银行风险短期得到解决，但多方认为银行危机深层影响远未结束，美联储大概率5月最后一次加息，此前持续偏高的利率可能诱发其他问题的产生，不过从另一个角度来说，美债收益率下行拐点得到确认，对于人民币资产而言相对利好。所以往后看，在经济延续复苏势头，二季度基数效应下高增无虞，海外流动性影响中性偏多，市场的重心或将有所抬升，但经济复苏不均衡格局下，结构性行情占优。

宏观经济及政策预期不明朗阶段，主题投资仍将有一定的行情演绎，只是会出现内部高低切换，包括AIGC算力和数据要素、中特估及“一带一路”等板块。而从时间点来看，当前进入年报和一季报披露期，业绩与股价表现的相关性将大幅提升，所以需要关注一些业绩超预期的板块或个股，如果有主题叠加将更具弹性，纯业绩驱动需要结合估值和交易结构，逢低介入，赚预期差的钱。

具体来看可能有潜在机会的板块包括航空、旅游、电影等出行服务板块，半导体设备和材料等国产替代板块，新能源板块中光伏行业竞争格局较好的子板块，受益于地产销售和竣工修复的家电、家居等。

（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）

南京晨报/爱南京记者 许崇静