黄金价格或在震荡中走高 板块整体表现较好

从申万黄金指数（850531.SL）来看，2023年3月该指数上涨9.9%，同期沪深300指数下跌2.55%，有色金属指数下跌3.98%，黄金行业的整体超额收益较为明显，其背后的逻辑主要是美联储加息预期放缓的大背景下，短期叠加局部的风险事件推动黄金价格的整体抬升，从而带动了黄金板块的整体表现较好。

南京证券研究员许吟倩表示，黄金作为兼具商品、货币和金融投资属性的大类资产，在当今资产配置中是不可或缺的一环。黄金的商品属性主要体现在日常消费和工业生产中；黄金的货币属性曾体现在“金本位制”中，虽然随着布雷顿森林体系解体后美元和黄金不直接挂钩，但美元指数仍对黄金价格有重要影响；黄金的金融投资属性主要体现在美债的长期实际利率和黄金价格往往是负相关，同时出于对地缘政治等风险事件的避险情绪考虑，黄金价格短期的波动会加大。对于黄金价格的影响因素来说，其金融投资属性影响最大，其中又以美国的经济形势以及美联储政策变动对金价影响相对较大，黄金的商品属性对金价的影响相对较小。

许吟倩指出，本轮美联储加息从2022年3月加息25BP开始，至年中时最多一次加息75BP，基本每次加息都伴随着黄金价格的下滑，但从2022年11月初的最后一次75BP加息后，黄金价格不降反升，其背后蕴含着市场对于美联储加息节奏放缓的预期，对信用货币缩紧政策逐步放松的预期。参考2018-2019年的加息向降息转变的时间点，黄金价格大概率会震荡中走高。美国的CPI数据继续呈现逐步回落的趋势，3月美国新增非农就业人数为23.6万人，略高于预期的23万人，但明显低于前值32.6万人，新增非农就业人数的持续下滑可能也侧面反映了美国经济可能会陷入“衰退”的预期。目前的美国失业率仍维持在3.5%的历史较低水平，失业率回落的原因可能是低收入的服务业人群在增加，反映在平均时薪同比进一步下降，美国的整体经济形势可能给予市场美联储5月加息25BP后结束本轮加息周期的预期。

从黄金的投资需求角度来看，根据世界黄金协会统计，2022年全球央行黄金净买入量明显上升，2022年三季度为445吨，四季度为417吨，维持在历史较高水平，同时我国黄金储备量自2022年底后不断增加，从1948吨增至2050吨左右。全球的黄金ETF投资同样对黄金价格有着正向作用，相较于实物黄金，黄金ETF的流通性更强，从SPDR持仓的触底回升可以看出自2022年底后，黄金ETF投资情绪在回暖。

黄金板块是作为大类资产配置不可或缺的板块之一，持有黄金相关资产可以有效的平抑资产组合的波动率，在当前美联储加息预期放缓之际，黄金价格有望在震荡中进一步走高，建议各位投资者提高对黄金板块的关注度。

（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）

南京晨报/爱南京记者 许崇静