食品饮料：业绩真空期消化预期 关注财报季/春糖催化

国家统计局公布1-2月社零数据，数据显示1-2月全国社零总额为7.71万亿元，同比增长3.5%（前值-1.8%），其中，餐饮收入为0.84万亿元，同比增长9.2%（前值-14.1%）；粮油食品/饮料/烟酒类分别同比+9.0%/+5.2%/+6.1%（前值分别为10.5%/5.5%/-7.3%），符合市场预期，消费呈现复苏态势。近期食品饮料板块出现调整，主要原因为节后调研反馈符合此前预期，目前处于业绩真空期，市场等待数据验证。从基本面情况来看，节后餐饮、宴席等消费需求依然持续释放，行业呈现逐步恢复态势。

南京证券研究员宋芳表示，消费逐步复苏，符合市场预期。业绩真空期消化预期，关注财报季/春糖催化。白酒方面，聚饮消费场景恢复，春节期间酒企以价换量，加快动销；节后宴席市场需求继续释放，渠道库存逐步回落。分价格带来看，宴席市场恢复持续，高端/地产酒率先恢复，次高端等待商务宴席恢复也有望逐步走向正向循环。高端受益礼赠需求偏刚性继续保持稳健，茅台节后批价小幅回升，反映出下游需求回暖，通过加大非标产品投放提升产品结构叠加直营占比提升改善渠道结构。五粮液春节期间动销加快，主力市场江苏预计实现40%+增长，节后逐步加强对价格管控；普五放量叠加文创酒等非标产品提升产品结构，总对总团购渠道拓展优化渠道布局，保障公司双位数增长。泸州老窖高度国窖采用跟随战略，低度国窖经过前期培育开始放量，特曲受益四川省内消费回暖，预计将保持30%+增长。次高端，汾酒省内受益煤炭经济高景气带来消费升级，省外华东、华南市场增长较快；今年，青花30以上产品继续进行千元价格带卡位；省内老白汾升级提升产品结构；省外青花20继续发力，高性价比产品玻汾升级继续消费者教育；预计业绩中枢保持在25%左右。其余次高端渠道库存逐步降低，有望在经济活力逐步恢复，商务宴请逐步复苏后，迎来较好弹性。地产酒方面，受益基地市场大众价位段宴席消费场景恢复，春节期间100-300元价格带表现较为亮眼。洋河节后开启“百日大会战”专项行动，预计开门红回款比例50%左右；M6+卡位省内下一个主流价格带，M3水晶版恢复较快增长，在消费场景复苏，婚宴、家宴等宴席市场恢复的背景下，公司业绩有望实现20%左右增长。今世缘受益江苏地区大众宴席恢复趋势较好，公司对开、四开产品精准卡位省内主流价格带，实现春节开门红；同时，加快V系产品和省外布局，为全年百亿目标的实现打下坚实基础。大众品方面，零食专营渠道渗透率快速提升，率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益；啤酒、预调酒消费升级继续同时受益消费场景恢复，淡季不淡；预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度。

投资建议：目前，板块基本处于业绩真空期，节后预期兑现，市场等待数据进一步验证。随着财报季的逐步临近，预计龙头公司仍将呈现较好的确定性；同时，随着春季糖酒会的临近，建议关注春糖期间酒企招商及新品发布情况。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品、百润股份、青岛啤酒、重庆啤酒等。

风险提示：食品安全、疫情扰动、消费复苏不及预期等带来的风险。

（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）

南京晨报/爱南京记者 许崇静