近期，科技板块成为资金竞逐的主战场。公募基金对电子、通信等方向的持仓规模显著提升，A股机构投资者的科技（TMT）仓位占比已经突破40%，接近历史高位。随着持仓集中度与估值水平持续抬升，市场对板块拥挤度的担忧日益升温。
不过，在人工智能（AI）浪潮推动与产业趋势支撑下，多数机构仍看好科技股的中长期投资价值。
机构科技股配置接近历史峰值
三季度，科技板块表现突出。三季报显示，公募基金等机构资金持续向科技成长风格集中，以电子、通信为代表的TMT板块成为资金最青睐的加仓方向。
富国基金研报显示，从三季度公募权益基金投资的科技细分方向来看，重仓行业分布上，半导体为第一大重仓行业，持股总市值超2500亿元，同时也是三季度被公募权益基金增持规模最大的行业，累计增持市值超960亿元。受益于光模块龙头股价于三季度的快速拉升，通信设备由二季度的公募权益基金第四大重仓行业一跃成为第二，三季度公募持股总市值超1500亿元。前五大重仓行业中，电池、消费电子、元件的公募重仓持有规模较上季度均有所提高。
从个股增持的情况来看，公募增持的前十大个股中大多是科技股，尤其是光模块等与AI相关的细分领域。天相投顾数据显示，今年三季度，公募基金增持市值最多的是中际旭创和新易盛，分别增持401.74亿元和369.30亿元，中际旭创和新易盛也连续两个季度位列公募基金增持市值最多的股票。另外，公募基金增持工业富联的市值超过300亿元；增持阿里巴巴-W、宁德时代的市值均超过200亿元。公募基金增持寒武纪、立讯精密、中芯国际等芯片和消费电子个股的市值均超过120亿元。从持股总市值的角度来看，公募权益基金前十大重仓股中，科技股强势跻身榜单中，占据了七个席位。
近日，随着A股市场波动加大，今年以来涨幅居前的科技、有色等板块出现波动或调整，市场开始热议机构的科技股持仓水平及拥挤度。
国投证券林荣雄团队分析，短期维度来看，基于基金三季报，A股机构投资者科技（TMT）仓位占比已经突破40%，达到40.16%。这一水平已经超过2020年—2022年新能源（车）浪潮下机构泛新能源持仓的峰值水平（接近40%），目前尚低于2019年—2021年消费升级浪潮下机构对“茅指数”的持仓水平（45%左右）。
兴证策略张启尧团队分析，三季度主动公募对TMT板块的配置比例大幅提升至39.9%，对此需要注意的是，在观察某一板块的配置比例时，需要考虑板块本身市值占比的变化，单纯看配置比例并无意义。
短期市场面临风格再平衡
在资金大举涌入且前期涨幅较高的背景下，不少机构认为，当前科技股整体估值已有些偏高，一定程度上存在估值透支的风险，叠加资金获利了结或年末调仓需求，接下来市场或面临风格再平衡。
兴业基金表示，当前科技成长板块拥挤度相对偏高，短期波动或加剧。观察公募基金三季报数据，科技板块持仓较为集中，其中电子行业持仓占比25%，创历史新高。历史经验表明，单一行业公募基金持仓占比超过20%后，往往面临回调压力。资金层面，科技板块部分资金选择获利了结，外溢资金流入前期滞涨板块，资金的主动选择是市场再平衡的重要驱动力。
东吴证券认为，从机构行为视角看，四季度往往存在主线板块收益兑现的压力。前期主线板块经历持续上涨后，累积了较为可观的涨幅，且资金层面呈现偏高拥挤度，以公募为例，重仓TMT的机构在前三季度普遍积累丰厚浮盈，而四季度作为全年业绩定调的关键时期，机构的核心诉求会从追求超额收益转向锁定利润。一旦部分机构率先兑现，其余持筹机构将面临“他人兑现即自身受损”的压力，进一步强化阶段性调仓动力。
中信建投证券也提示，当前市场情绪仍然高涨，且AI算力等长期逻辑足以支撑行业景气度，但需注意防范短期资金面接力不济及细分领域分化带来结构性波动的可能。
科技股中长期依然向好
短期来看，在科技板块拥挤度和估值上升的背景下，“高切低”或成为短期的布局思路。
宁水资本表示，短期市场或围绕沪指4000点展开震荡整理，AI算力、半导体、人形机器人可能仍是资金聚焦的主线，但需要注意的是，科技股内部已出现分化，前期领涨的算力硬件面临拥挤度压力，资金开始流向存储芯片、端侧AI、工业软件等低位分支，同时工业金属、建材等供给偏紧领域及估值合理的新能源细分赛道也获得资金的关注，更多领域的景气度开始恢复，“高切低”可能成为后续机构布局的重要逻辑。
尽管市场对于科技股短期的波动风险开始警惕，然而机构仍普遍坚定看好科技股的长期趋势。
招商基金表示，展望未来，内外部风险相对可控，国内经济结构性改善、无风险利率下降等逻辑不变，A股震荡上行趋势有望延续。投资方面建议均衡配置，科技主线在前期交易相对拥挤后，或有震荡消化筹码结构的需要，但中期向上趋势不变，逢调整可逐步增配AI算力、互联网等。
致顺投资表示，历经前期的宽幅调整之后，资本市场长期向上的逻辑未变，这一趋势应当是接下来至少几个季度的市场主基调，市场整体将呈现“震荡向上、结构为王”的特征。李振尹