丰倍生物提交注册 产能过剩及盈利能力下滑问题待解

□江苏经济报记者 刘照和 通讯员 高 荣

上交所官网信息显示，苏州丰倍生物科技股份有限公司（以下简称“丰倍生物”）已于2025年8月7日顺利通过上市委会议，并于8月15日提交注册。此次IPO，丰倍生物拟募集资金约7.5亿元，用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目。

不过，受欧盟征收临时反倾销税影响，2024年丰倍生物对欧洲的出口量锐减，出口额从2022年的5.62亿元下滑至2024年的2.21亿元。今年2月，欧盟委员会对原产于中国的生物柴油作出反倾销肯定性终裁，决定征收10.0%~35.6%的反倾销税，为期5年。

受此影响，丰倍生物对欧洲的出口量锐减，转而将重心转向新加坡、秘鲁、瑞士等其他市场。同时，丰倍生物报告期内（2022年至2024年）生物柴油产能利用率从95.28%降至76.31%，且由于转向其他新市场，导致生物基材料、生物燃料等主要产品单价连续下降，综合毛利率也呈现连续下降的趋势，各年度分别为13.55%、13.95%、11.67%。

在此背景下，丰倍生物募资扩建后，产能消化问题或面临挑战。

盈利能力持续下滑

研发投入低于同行业

招股书数据显示，报告期各期，丰倍生物营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元和19.48亿元，2023年和2024年同比增长率分别为1.12%和12.75%；归母净利润2023年和2024年同比增长率分别为-9.47%和-6.28%。与此同时，报告期内丰倍生物的研发费用率分别为3.00%、3.39%和2.75%，持续低于同行业可比公司平均值3.57%、3.72%、4.32%。

值得注意的是，该公司报告期内的综合毛利率分别为13.55%、13.95%和11.67%，远超同行业7.76%、4.89%和0.98%的平均值。丰倍生物解释称，主要系公司产品结构、客户结构等存在差异，相关政策对毛利率影响程度有所不同。发行人产品结构丰富，内销市场成熟稳定，故受此影响相对较小。不仅如此，在同行业关于第二代生物柴油“烃基可再生柴油”和可持续航空燃料SAF的相关布局下，丰倍生物仍在布局第一代生物柴油，未来核心竞争力或将遭受挑战。

流动负债占比过高

费用与营收增长趋势不符

通常来讲，一家公司的流动负债占比过高，可能意味着公司正面临较大还债压力。招股书数据显示，截至2024年末，丰倍生物的负债总额为4.81亿元，其中流动负债约为3.59亿元，非流动负债约为1.22亿元，流动负债占负债总额的比例约为74.64%。2024年末，公司经营活动产生的现金流量净额为2243.03万元，较2023年末下跌超86%。

报告期各期，该公司产生的销售费用分别为1573.45万元、2178.77万元和2181.03万元，产生的管理费用分别为2539.96万元、3505.47万元和2906.56万元；2023年和2024年，销售费用同比增长率分别为38.47%和0.10%，管理费用同比增长率分别为38.01%和-17.08%。两项费用的增长趋势均与营业收入1.12%和12.75%的增长趋势不符。

为剔除偶发因素的影响，以销售费用中的职工薪酬和佣金费进行对比：报告期内产生的销售人员职工薪酬分别为548.88万元、728.96万元和690.83万元，同比增长率分别为32.81%和-5.23%；产生的佣金费分别为57.12万元、98.44万元和109.93万元，同比增长率分别为72.34%和11.67%，同样与营业收入的增长趋势不符。

一股独大特征明显

上市前曾集中套现

据招股书披露，本次发行前，平原直接和间接控制丰倍生物85.40%的股份。本次发行后，平原仍处于绝对控股地位，可能对公司的生产经营决策产生重大影响。2022年和2023年，丰倍生物分别分红1500万元和1614万元。按照持股比例，上述分红绝大部分都流向了公司实际控制人平原。除此之外，维格生物、良友油脂和福之源均是丰倍生物的重要子公司，该等子公司在重组前均由平原或其配偶韩琳琳控制。

丰倍生物表示，为彻底解决同业竞争，规范关联交易，提升发行人的经营规模、盈利能力和市场竞争力，分别于2018年12月收购维格生物100%股权，于2019年1月通过维格生物收购良友油脂100%股权，于2019年1月收购福之源100%股权。

根据披露，韩琳琳持有的维格生物70%股权转让时作价3368万元；由李寅代为持有的良友油脂100%股权转让时作价70万元；平原和韩琳琳夫妻俩合计持有的福之源100%股权转让时作价509.23万元。经核算，上述股权合计作价3947.23万元。

招股书披露存瑕疵

或隐瞒重要事项

2023年10月，常州市生态环境综合行政执法局对外披露2023年三季度“双随机”检查情况，检查中共发现329家企业存在环境问题，均已责令整改，其中包括公司的子公司常州市金坛区维格生物科技有限公司。此外，维格生物及良友油脂均在2023年被列为常州市重点排污单位。2023—2024年，丰倍生物子公司维格生物、良友油脂被列入重点排污单位及强制清洁生产审核名单，但招股书中未充分披露。

平原早年任职的多家国际贸易公司（福邦、嘉邦、福之源等）与丰倍生物子公司存在相同联系方式与业务邮箱，且客户“苏州嘉益德油脂有限公司”邮箱也与丰倍子公司及平原历史任职公司相同，但招股书中并未就此作出说明。