□江苏经济报记者 樊 骏
近日，一波突破性上涨行情席卷A股。8月14日，上证指数站上3700点，为2021年12月以来首次；8月18日，A股市值早盘突破100万亿元“大关”，创出历史新高；8月19日，沪指报收3766.21点，创十年新高。
每一次跃升都在点燃投资者热情，市场有望步入更具韧性和可持续性的新阶段。“这轮牛市可能会延续两三年的时间，真正实现广大投资者期待的慢牛、长牛行情，而非快牛、疯牛行情。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，各路资金正加速入场，给后市带来更多上行机会。
A股“慢牛”行情已确立
8月以来，A股市场以突破性行情开启新一轮上涨周期。Wind数据显示，截至8月19日收盘，8月以来有4600多只个股实现上涨，占比超八成。其中，涨幅超过30%的，有240多家上市公司；涨幅超过50%的，约70家上市公司；有6家公司月内涨幅实现了翻倍，收益率最高可达194.39%。
8月20日，A股主要指数再度集体上涨。截至收盘，沪指涨1.04%，收报3766.21点；深证成指涨0.89%，收报11926.74点；创业板指涨0.23%，收报2607.65点；科创50指数涨3.23%，收报1148.15点。个股方面，上涨股票数量接近3700只，逾百股涨停。芯片股午后爆发，寒武纪再创历史新高；白酒等消费股展开反弹，酒鬼酒2连板；消费电子概念股表现活跃，安洁科技等涨停。
兴业证券指出，当前市场正在经历“健康牛”。即便指数创了新高，但大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。有股市分析人士认为，“慢牛”行情已确立：“从大盘日级别走势图看，各均线均为上涨趋势，且均线为完美的多头排列，K线在五日均线的支撑下缓步上涨，这样的走势稳且远。”
本轮牛市还出现了标志性时刻，8月18日10时34分，A股市值总和突破100万亿元，这是A股历史上首次突破100万亿元大关。有证券从业人士直言，越过100万亿元“龙门”，预示着A股从“周期性市场”向“长期配置价值市场”转型。“百万亿市值是A股成熟化的里程碑，”苏商银行特约研究员武泽伟认为，“但长期上升通道需盈利增长与制度优化双轮驱动，当前更应关注质量提升，如注册制改革优化资产供给、中长线资金占比提高降低波动性。”
十年新高，风从何处起？
不断见证历史之际，投资者的目光开始关注此轮行情背后的“推手”，这将决定行情的见顶压力和可持续性。
北京社会科学院副研究员王鹏认为，不同经营主体共同作用推动了本轮牛市：“外资基于对中国经济长期向好以及资本市场开放红利的判断，持续流入，偏好大盘蓝筹股，起到稳定市场的作用；内资机构凭借专业研究能力，积极布局新兴产业和业绩优良的个股，引领市场投资方向；散户热情高涨，入场资金增多，为市场提供了活跃的交易氛围，但投资行为相对分散。”
两融余额的持续攀升同样成为行情走强的重要推手。截至8月5日收盘，A股两融余额突破2万亿元，在之后的8月5日至20日，始终没有出现回调情况，截至8月20日收盘，该数据站岗2.1万亿元，两融余额占A股流通市值的2.32%。富国基金表示，杠杆资金驱动市场维持火热态势，融资余额突破2万亿元关口后仍保持上行态势，显示市场交易活跃度仍在边际抬升。
除两融资金推动外，居民“存款搬家”现象也有所体现——数据显示，7月居民存款单月减少1.11万亿元，同比多降0.78万亿元，而非银行业金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，表明部分储蓄资金或通过基金、股票等渠道流入资本市场。
多项经济政策的落地为本轮牛市提供了最直接的驱动力。博时基金首席权益策略分析师陈显顺表示，今年以来，监管部门高度重视资本市场高质量发展，从货币政策工具优化，到险企股票投资、上市公司并购重组等规则完善，诸多政策协同发力，持续优化市场生态。政策暖意传导至市场，投资者预期逐步改善，两融余额攀升便是市场用资金投票，对政策组合拳的积极回应，促使资金由观望转为积极入场。
坚持“核心＋卫星”策略
展望后市，行情发展仍存在不确定性。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，如果宏观经济数据持续向好，政策保持稳定支持，市场情绪乐观，行情可能继续震荡上行；但如果出现国际形势恶化、国内经济数据不及预期等不利因素，行情可能面临调整。袁帅建议投资者可以积极关注宏观经济数据、货币政策调整、外围市场走势等信号，以此判断市场走势。
联博基金市场策略负责人李长风表示，新“国九条”发布后，上市公司分红提升，从股利折现率来看，权益市值或仍有上行空间。基于估值水平、股债性价比及政策环境综合判断，当前A股长期可投资性依然突出。
有证券投资顾问指出，当前市场环境下，仍有更多的场外资金愿意高位进场，但当没有更多新资金涌入时，股市可能会短期见顶，甚至整个盘面彻底见底。不过，目前的盘面趋势依旧向上，还未到彻底见底的时候，在操作上，投资者要有逃顶意识。
站在当前的新高点位，投资者如何平衡“顺势而为”与“风险控制”？
武泽伟建议，普通投资者应坚持“趋势跟随+纪律止损”原则。顺势而为需聚焦主线，避免追涨边缘题材；仓位管理上建议保留机动资金，单一个股持仓设置回撤阈值。当前时点更宜采取“核心+卫星”策略：核心仓位配置指数ETF或低估值蓝筹，分享市场β收益；卫星仓位参与产业趋势明确的科技成长品种，但需严格执行止盈。武泽伟强调：“忌盲目杠杆，留足风险应对空间。”
承珞资本合伙人徐泯穗认为，AI、创新药、非银等确有业绩支持的板块有望持续获得资金青睐。同时，稳定分红类公司有望获得储蓄搬家长期的流入。投资者可以重点关注相关领域。杨德龙建议，在慢牛、长牛行情下，投资者可以通过深入研究基本面，坚持价值投资，通过配置优质股票和基金来抓住机会。