太湖雪上市后业绩变脸 未来仍存不确定性

□江苏经济报记者 刘照和 通讯员 高 荣

自2022年末在北交所上市以来，苏州太湖雪丝绸股份有限公司（简称：太湖雪）扣非后净利润连续两年缩水，与其上市之前的持续性大幅增长形成了鲜明对比。通过企业披露的历年财务数据来看，该公司还存在存货及销售费用偏高等问题，未来盈利能力仍然难言乐观。

业绩持续下滑

销售费用高企

根据企业披露的2024年三季度账报，太湖雪前三季度实现的营收同比下滑3.10%，净利润同比下滑41.03%，扣非净利润同比下滑29.20%。而第三季度净利润更是同比下滑61.6%，扣非净利润同比下滑幅度也超过了50%。

在此前提下，2024年前三季度末，太湖雪的存货金额已经攀升至2.32亿元，较去年同期增长1600万元。有业内人士指出，企业营收下滑伴随存货金额较大幅度增长，说明企业目前产品存在滞销现象，长此以往企业可能会面临存货减值风险，企业流动性也会因此承压。

同花顺信息显示，2023年全年太湖雪支出的销售费用达到了1.32亿元，较上一年同期大幅增长5655万元；2024年前三季度支出的销售费用为8777.32万元，较去年同期增长284万元，销售费用率进一步攀升至26%。而销售费用不断增长，则意味着企业销售过程中存在过度依赖营销推广的情形，并且有可能对企业的净利润表现造成进一步冲击。同时，销售费用的增长，也是企业扣非后净利润大幅下滑的一个重要因素。

江苏经济报记者同时发现，2024年前三季度太湖雪的销售毛利率为40.49%，较去年同期提升0.08个百分点；公司的销售净利润率为4.32%，较上一年同期下滑2.85个百分点；净资产收益率为4.70%，较上一年同期下滑0.48个百分点。

在销售毛利率同比提升的背景下，公司销售净利润率及净资产收益率却双双下滑，除销售费用过高的原因之外，是否还存在其他因素，尚需要企业方面对投资者作出说明。

家族企业特征明显

关联交易公允性存疑

从企业披露的信息来看，太湖雪的实控人王安琪、胡毓芳均在公司担任高管职位。其中，胡毓芳身兼公司董事长和总经理，其女儿王安琪则担任公司副总经理。这便意味着即使在上市之后，太湖雪的家族企业特征依然明显，这便为企业的管理带来了一定隐患，一旦决策失利，有可能对中小股东的利益造成影响。

另据公开资料显示，太湖雪IPO之前曾经因为存在大额关联交易等问题遭到北交所的重点问询。直至2023年度，该公司仍然与苏州震泽丝绸之路农业科技发展有限公司（简称：苏州震泽）等关联方同时存在关联销售及关联采购等问题。众所周知，关联交易最容易产生利益输送及定价有失公允等问题，虽然太湖雪曾经对此予以否认，但仍然缺乏有效说服力。

以苏州震泽为例，该公司成立于2016年7月7日，是苏州英宝投资有限公司实际控制的企业，而苏州英宝投资有限公司的实控人同样也是胡毓芳、王安琪母女，其关联关系由此可见亲密。2019年至2021年，太湖雪向关联方苏州震泽采购桑蚕丝绵的金额分别为89.21万元、687.93万元、702.84万元。这也意味着，太湖雪在该公司成立之初便立刻与其产生了关联交易，且近年来采购金额持续增长。

那么，苏州震泽刚成立便与太湖雪达成合作关系是否合理？两家公司之间的关联交易金额逐年增长的背后，又是否存在利益输送等问题？显然需要企业方面给出进一步解释。