□江苏经济报记者 王峻峰
据江苏省统计局10月25日公布的数据，前三季度江苏全省固定资产投资同比增长3.5%，比1-8月小幅回升0.1个百分点，比上半年回升0.2个百分点。自5月份以来，江苏全省固定资产投资总体稳中向好，累计增速保持在3%-3.5%间小幅波动。
据人行南京分行统计，前三季度江苏本外币贷款新增2.25万亿元，比上年同期多增2495亿元，贷款增量为历年同期最高，继续居全国第一。同一时间段，我国人民币贷款增加额同比多增1.58万亿元，社会融资规模增量比上年同期多1.41万亿元，均达到今年以来的高位。前三季度，江苏一共有50家公司在A股上市，首发募集资金合计534.25亿元，两项数据同比均有所下降。在高新技术产业投资领域，截至9月末，全国累计投资额延续了年初以来的积极态势，同比增长11.4%。
贷款明显增长，上市规模下降，高新技术产业投资稳步上升。从另一个角度看，在当前国内国际形势复杂多变的背景下，今年前三季度江苏和全国投资的“增与减”呈现出一些新的变化。这一期间，作为间接融资主要渠道的贷款何以明显增长？作为直接融资渠道的股票上市为何有所收缩？面向市场前沿、风险较大的高技术产业投资又为何能够持续稳定上升？四季度及未来一段时期，上述投融资标志性领域将会有怎样的新趋势？记者采访了江苏省社会科学院与南京大学的专家。
贷款增长的根源：
信用宽松 融资成本下降
南京大学江苏数字经济研究院执行院长巫强分析，前三季度江苏与全国贷款增加量均显著增长，这首先源于我国近期实施的积极货币政策，通过政策性降息和全面降准，直接扩大了信贷规模。而信贷规模的扩张对于推动江苏与全国经济增长持续复苏具有决定性作用。
巫强指出，在信贷扩张的背景下，8月份以来，我国一年期LPR（贷款市场报价利率）连续三次下调，实体经济企业和居民部门的融资成本明显降低，缓解了“融资难、融资贵”的长期矛盾，增强了企业投资的意愿。客观来看，这是我国高技术产业投资快速增长的一个重要因素，有助于解决资金在金融体系内空转的问题，有力推动产业转型升级。
他认为，本轮宽松信用政策还将延续，信贷市场也将保持增长趋势，将为后续我国经济持续恢复向好和经济高质量发展提供有力的金融支撑。其原因在于，随着美联储加息周期接近尾声，我国面对的外部息差压力正逐步减小，国内货币政策自主性程度在提高，金融体系将能更好地服务国内实体经济发展。对外而言，人民币兑美元汇率可能进入一个较为稳定的时期，人民币升值的可能性在加大。
江苏省社会科学院世界经济所研究员、江苏省金融研究院副院长蒋昭乙指出，前三季度江苏债券融资规模和速度同样稳步增长，意味着全省债权融资均处于持续上升阶段。1-9月，全省企业债券和政府债券融资增量合计为5420亿元，占同期社会融资规模的17.9%。其中，政府债券净融资1983亿元，比上年同期多550亿元。
蒋昭乙分析，债权融资明显增长，核心因素之一是融资成本的持续下降。今年以来，人行南京分行通过持续释放LPR改革潜力，优化存款利率监管，推动全省实体经济融资成本持续稳中有降。9月份，全省企业贷款加权平均利率4.2%，同比下降了0.4个百分点。据人行南京分行三季度工业企业问卷调查显示，企业总体融资成本指数、银行贷款利率水平指数分别降至44.6%、41.7%，去年四季度以来持续处于50%以下的“下降”区间且不断下行；仅3.1%的样本企业认为“融资难、融资贵”是当前面临的主要问题，较上季度下降1.1个百分点，为开展此项调查以来最低。
蒋昭乙认为，信贷投放结构不断优化，有针对性地突出对重点领域、薄弱环节和受疫情影响较大行业的金融支持，是江苏债权融资增长的另一个重要因素。截至9月末，全省制造业贷款余额同比增长23.5%，连续24个月保持两位数增长；全省普惠小微贷款余额同比增长30%，高于同期人民币贷款增速15.2个百分点。同期，全省涉农贷款余额同比增长16.3%，比上年末上升3.8个百分点；全省绿色信贷余额同比增长48.1%，比上年末上升8.1个百分点，保持高增速。
上市融资回落：
外部经济环境影响
截至9月末，江苏IPO（首次公开募股）公司数量、首发募资金额较去年同期均有所下降。蒋昭乙指出，这主要是受外部经济环境的负面影响。今年以来，受制于市场复苏不及预期等因素，部分拟上市企业的市场收入、份额和收益等出现波动，延后或取消了上市计划。作为经济大省，江苏的上市企业群体更大，影响更为明显。
蒋昭乙认为，虽然规模回落，但江苏上市融资领域呈现了一系列新的亮点。首先，由于今年是A股实施全面注册制的第一年，全国范围A股IPO企业主动撤回材料数量增加，实际过会率降低，但江苏新增上市企业数量仍保持高位。据统计，今年以来，江苏新股上市数量、新股募资总额、新股总市值均居全国之首。截至10月23日，54家新上市企业大多来自机械设备、生物医药、电子信息、基础化工等江苏具备优势的支柱产业、战略性新兴产业，过半是各自行业细分领域的佼佼者。
他分析，从前三季度新上市企业数量的构成看，江苏先进制造企业正加速发展。其中，计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、专用设备制造业占比居前；涉及集成电路、动力电池、工业机器人等多条重点制造业产业链；逾70%为各级专精特新“小巨人”企业。最新的变化是，江苏新上市高科技公司的群体在不断扩大，半导体集成电路、新能源企业的增幅与体量最大。以苏州市为例，今年以来阿特斯、盛科通信等7家“泛半导体企业”上市，首发融资规模合计134.61亿元，占到全市的64.9%。其中，阿特斯是全球光伏龙头企业，首次募资金额居前三季度江苏新上市企业之首，达69.07亿元。今年以来，苏州跻身全国城市IPO数量榜前四，仅次于沪京深，很大程度上得益于其高科技产业的良好发展态势和较强自主创新能力。
高新技术投资稳增：
预期收益率高
前三季度，我国高技术产业投资快速增长，延续了年初以来的积极态势。据国家统计局公布，上半年全国高技术产业投资同比增长12.5%，前三季度达到11.4%，增速始终维持在10%以上。今年以来，前三季度全国固定资产投资同比增长3.1%，而高技术产业投资增长达到11.4%，是前者的三倍多；全国制造业投资增长6.2%，高技术制造业投资达到11.3%，接近前者的两倍。此外，前三季度高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.3%、11.8%，均衡增长。
巫强认为，前三季度全国高技术产业投资快速增长，且增速始终领先于固定资产投资，表明我国经济高质量发展的新旧动能正在加速转换。持续增长的高新技术产业投资，将迅速转化为科技创新密集、附加值率高的先进产能，是成为我国新质生产力的重要组成部分，为我国中长期经济增长行稳致远奠定了坚实的基础。其次，高技术制造业、服务业均维持10%以上的增速，体现了这一领域的均衡增长。这有助于发挥制造业和服务业之间的协同和互补效应，形成1+1>2的叠加放大能量。他指出，高技术产业投资今年之所以能够成为全社会固定资产投资的领头羊，增速高于制造业投资，本质上还是由于其未来市场空间更大、预期投资收益率高。
他分析，从细分产业来看，前三季度部分高技术产业投资的同比增速远超其他产业门类。高技术制造业投资增长最快的是航空航天设备业、医疗仪器设备业，同比增速分别为20.7%、17.0%；高新技术服务业中，增速最快的是科技成果转化服务业、专业技术服务业，分别增长38.8%、29.6%。高技术产业投资在细分产业呈现分化，是值得关注的新现象。