增值税留抵退税政策对企业研发激励效应分析

○韩建刚 汪 恬 熊 臻

本文从增值税留抵退税角度出发，选取制造业部分企业为样本，通过构建分析模型，统筹分析留抵退税政策对企业的研发费用投入的动态效应，对更好算清退税效应具有重要意义。

一、理论分析与研究假设

根据企业融资约束理论，在不完美资本市场条件下，企业可以通过内部融资和外部融资来获取营运资金。由于企业的外部融资方式往往受限，如果内部自由现金流较少，则会削弱企业的研发创新动机。而期末留抵税额退税政策，很大程度上缓解企业因现金流缺乏导致的研发投入不足。本文提出假说：享受留抵退税政策的企业创新方面的表现更加优秀。

为验证以上假说，本文建立以下模型

Ri,t=α0+α1Treati+α2Postt+α3Treati×Postt+α4Sizei,t+α5Agei,t+α6Levi,t+α7Invinti,t+α8Growthi,t+εi,t

其中，下标i代表企业个体，t代表年份。Ri,t表示企业的研发创新行为，在基准回归中本文用当年研发投入强度（研发投入与总资产之比）来衡量。Treati表示个体是否受到2019年留抵退税政策的干预，若受干预取值为1，否则为0。Postt表示政策实施前后虚拟变量，2019年及之后的样本取值为1，否则为0。Sizei,t表示企业规模（取对数），Agei,t表示公司年龄（从注册开始算起），Levi,t表示资产负债率=总负债/总资产，Invinti,t资本密集度通过固定资产除以总资产计算得出,Growthi,t成长性=（当年营业总收入-上年营业总收入）/上年营业总收入，这些控制变量能够较好地控制住企业自身的各种特质因素对回归分析结果的影响。在此模型设定下，如果交乘项Treatj×Postt的估计系数α1显著大于0，则说明增值税留抵退税政策实施后，相比于未受到增值税留抵退税政策影响的企业，受影响企业的创新能力得到显著提升，反之亦然。εi,t表示随机扰动项。

二、实证分析

本文的实证部分选取100户有研发投入的制造业企业为样本进行数据分析，通过演绎推理将行业的特殊性推及政策的一般性。

Treat的回归系数为0.431，在0.01水平上显著，标准差为3.94。Post的回归系数为0.019，标准差为1.068。Treat×Post的回归系数为0.432，在0.01水平上显著，标准差为3.872。Size的回归系数为0.041，在0.01水平上显著，标准差为3.92。Age的回归系数为-0.001，标准差为-0.792。Invint的回归系数为-0.048，标准差为-1.019。Growth的回归系数为0.003，标准差为-0.192 。Lev的回归系数为-0.055，标准差为-1.714。“常数”的回归系数为0.864，在0.01水平上显著，标准差为-4.256。“R2”为0.709。“调整R2”为0.553。“F”值为0.009。

根据回归结果，p=0.009，表明模型显著性好。自变量Treat×Post、Size的系数(0.432、0.041)为正值，说明留抵退税政策实施与研发投入呈正相关关系，即留抵退税越多，研发投入也越多。Age、Growth系数（-0.001、0.003）过小，对研发投入影响不大。Invint、Lev回归系数分别为-0.048、-0.055，与研发投入呈负相关，说明企业固定资产和负债越多，研发投入越少。对比自变量的回归系数，Treat×Post绝对值（0.432）最大，说明留抵退税政策对研发投入的影响高于因素。综合以上结论，本文假设得到验证：享受增值税留抵退税政策对企业具有积极作用，且作用显著。

三、研究结论与启示

本文采用双重差分法考察了增值税留抵退税政策对企业研发创新的影响，研究发现，增值税留抵退税政策有效激励了企业从事研发创新活动。

（作者系国家税务总局常州市天宁区税务局工作人员）