3月20日，新股市场表现分化，N通达海(通达海)首日小涨超17.4%。而另一只新股N宏源(宏源药业)则大跌近16.1%，若以中一签500股计算，浮亏近4025元，成为继绿通科技(首日盘中一度小幅破发)后年内又一只首日即破发的新股。
双热赛道也难提振的大破发股
据悉，宏源药业所属医药及锂电双重热门赛道，是一家集有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售为一体的企业，同时还销售锂电池电解液的主要材料六氟磷酸锂。从业绩上看，公司近三年(2019年至2022年)业绩维持增长，但今年一季度则表现不佳，其归母净利润预计同比下降27.60%至13.46%。以同行业相比，公司营收规模高于行业平均，但销售毛利率低于行业平均。
此次上市，宏源药业募投项目围绕公司医药产业链进行，拟丰富相关产品品种，其发行价格达50元/股，发行市盈率为41.21倍，较之行业市盈率26.98倍显高。由于发行数据整体偏高，加之近期医药、锂电赛道整体表现不佳，宏源药业20日上市即大幅破发，截至午间收盘，其半日跌幅收报19.88%，单签浮亏近5000元，成为今年以来首只首日即大幅破发的新股。
目前，医药相关板块持续走低，其中，医疗器械、医疗服务、CRO等细分方向跌幅居前。受行情持续回调影响，医药板块估值也迎来大幅调整。展望后市，爱建证券近期研报指出，一季报预期相对明朗，建议把握回调机遇逢低布局，积极配置相关低估值个股。全年来看，持续看好三条投资主线：创新仍是医疗器械行业持续发展的本源；疫后需求复苏仍为短期主线；政策支持下的医疗新基建亦是关注重点。
发行价格和市盈率偏高是祸首
对于近期新股破发的原因，市场人士普遍认为，市场低迷并不是主因，发行价格和市盈率偏高才是祸首。一般来讲，新股定价通常可分为四个步骤：主承销商给出估值范围——研究员根据主承销报告出具定价报告——机构根据研究员报告向主承销商出具报价范围和申购数量——主承销商和企业确定新股发行价。而机构研究员主要就是根据主承销商出具的这份投资价值报告来了解。
业内人士表示，一般情况下主承销商给出的估值会高于行业平均估值，而有些企业为了提高融资额度还会刻意提高估值范围，以此来提高在路演时研究员心中的目标价。此外，对机构研究员来说，如果给公司的报价过低，那么以后去上市公司调研或许就不会被接待，因此给出的估值范围都会和主承销商给出的范围相差无几。在新股的发行中，投行可以同时兼任多重角色，既可以是企业上市的保荐人、承销商、财务顾问，同时也可能是股东，这种直投、保荐、承销的多重角色意味着利益的直接相关。募集资金额越高，意味着可以获得的承销费更高，而如果有直投的话，其所获得的回报更为丰厚。现实情况确实如此。据了解，一些券商对IPO项目超募资金部分收取5%至8%的承销费，这明显要高于正常的标准。在投行与企业利益趋同的情况下，投行无疑更有动力将发行价定高。
所以，新股“三高”现象频现的主要症结在投行，投行对于估值判断并不准确，其原因主要出在两方面：一是专业能力，二是缺乏自律。其实自新股发行频现“三高”以来，投行在其中担任的角色就一直备受质疑。很多人认为，保荐机构或主承销商与发行人同属利益共同体。所以保荐机构与承销商可能会失去客观公正性。
新股“大肉签”多在这些行业
自今年以来，新股市场整体暖意持续，不计算昨日上市的通达海和宏源药业，沪深两市年内共上市36只新股，除绿通科技首日小幅上涨近1.4%外，其余新股首日涨幅均在20%以上。其中，英方软件、茂莱光学、裕太微、湖南裕能、阿莱德、中润光学首日股价翻倍上涨。盈利水平方面，以每500股为标准统计，裕太微、茂莱光学、英方软件、阿莱德、湖南裕能为年内的前五“大肉签”。
若分行业来看，年内上市的新股首日平均上涨近55.7%，计算机、通信、电子行业摘得前三名，其新股首日均值涨幅分别录得139.47%、120.89%、90.39%，而汽车、机械设备、国防军工行业均值涨幅相对靠后，此外，钢铁、建筑装饰、轻工制造、纺织服饰、有色金属、非银金融、环保板块新股因多为主板股，在主板新股依旧保持高胜率的背景下，这些新股所在行业上市首日均值涨幅均近44%(首日涨停)。
若统计这些新股随后表现，截至3月17日收盘数据，四川黄金、茂莱光学、百利天恒自上市以来至今股价涨幅均在2倍以上，英方软件、金海通、宝地矿业、裕太微、播恩集团、上海建科股价已实现翻倍上涨。按盈利水平统计，同样以500股计算，若持有至今，新股年内平均浮盈1.1万元，中位数浮盈近4800元，其中，茂莱光学、裕太微、金海通、英方软件、百利天恒浮盈水平位居前五位。 尹 颖 整理