2026年第一季度末，矿业网（MINING.COM）全球最具价值矿企“50强”榜单的合计市值达到2.41万亿美元，2026年以来增加了2500亿美元。
全球主要矿商及其相关金属的市场调整，早在美伊冲突爆发前整整一个月就已开始。当时金价和银价在1月底创下历史新高后暴跌。随着黄金跌幅达到两位数、白银更是进入自由落体式下跌，贵金属生产商和流融资公司的股票大幅下挫。
矿业巨头们虽未能完全摆脱战争影响，但从2026年初衡量，多数股票呈现良好上涨态势，仅有少数例外。
潮汐没有把所有船都抬起来
在高市值梯队中，巴里克黄金公司今年以来下跌5％（对比纽蒙特上涨11％、阿格尼科鹰上涨22％），表现突出。该公司正试图通过单独上市其北美黄金资产来释放投资组合价值，并寻求铜业务增长路径（因此公司将名称中的“黄金”换为“矿业”）。巴里克已组建新的领导团队来管理其美国和多米尼加共和国的矿山，并于上周聘请高盛牵头IPO，据某些估计，仅这些资产的价值就可达600亿美元。
若一切不变，按其当前市值计算，其在易发生政变的马里等国的风险业务、赞比亚铜资产，以及庞大的巴基斯坦铜金项目，仅估值为100亿美元。里科迪克项目进展不顺，就在上周，巴里克警告该项目预算将“显著增加”且时间表延长。
另一个经常表现不佳的安曼矿业公司以27％的跌幅连续第二次位列本季度最差表现榜首。该公司在印度尼西亚的冶炼厂投产出现生产问题和延误（该国禁止铜精矿出口），导致股价进一步下跌。
安曼是2023年首次亮相后第一家进入50强的印尼公司。在经历一轮猛烈涨后，拥有巴图希贾乌铜金矿并开发邻近埃朗项目的该公司甚至在18个月后短暂跻身前十，但此后便一路下滑。
科尔矿业公司于3月完成了对新黄金公司70亿美元的收购。
投机者最爱的艾芬豪矿业公司市值已蒸发近三分之一，第一季度末跌至110亿美元以下，不再符合50强门槛（入围门槛已升至180亿美元市值）。
艾芬豪于2021年中将其在刚果民主共和国的卡莫阿-卡库拉矿投产，这是几十年来投产的最大（也是品位最高）的铜矿。2024年，持股该项目39.6％及艾芬豪10％股份的紫金矿业表示，公司的目标是将卡莫阿-卡库拉打造成一座百万吨级铜矿。
这一梦想如今已遥不可及。一年前该矿发生洪水导致暂时停产，紫金与艾芬豪之间发生激烈争执，产量恢复缓慢。就在上周，艾芬豪将2026年产量指导目标从38万~42万吨下调至29万~33万吨，令期待其在刚果延续成功故事的投资者震惊。明年将更令人失望：此前公司表示年产量可达54万吨，现在预期减少了10万吨。
千亿美元俱乐部
自榜单创立以来，必和必拓和力拓一直位居前两名——这是仅有的两家市值持续超过1000亿美元的矿商（偶尔有波动）。2025年之前，唯一达到这一水平的其他公司是淡水河谷，在2022年第一季度市场前一个峰值期间曾短暂交易于该水平之上。
现在有六家公司跻身千亿美元俱乐部。阿格尼科鹰矿业公司于今年1月进入千亿矿企行列。这家总部位于多伦多的公司加入了中国冠军企业紫金矿业、南方铜业（墨西哥集团旗下矿业分支）以及去年年底借金价和铜价一路攀升至顶峰的丹佛纽蒙特公司。
必和必拓在3月初成功突破2000亿美元，这是其他矿业公司从未达到的成就（也是第二次——第一次是在2022年4月，仅持续了一天）。这家总部位于墨尔本的公司半年报中利润丰厚，铜（包括黄金等副产品）为必和必拓贡献了79.5亿美元的运营收益，首次超过铁矿石。
必和必拓即将上任的首席执行官布兰登·克雷格将于5月底掌舵，他接手的公司需要在雄心勃勃的支出计划与投资者对回报的期望之间取得平衡。此前公司经历了一段以大举（且并非总是成功的）交易为特征的时期，最引人注目的是其对英美资源集团的失败收购。
必和必拓和力拓再次占据前两名。力拓在1月份曾被紫金矿业和南方铜业挤出，但传统的秩序似乎已经恢复，这家英澳巨头与竞争对手之间拉开了一定距离。
力拓股价近日得到提振，此前公司表示已获得在亚利桑那州建造决议铜矿（Resolution）所需土地的控制权，该项目预计将成为美国最大的铜来源之一。力拓表示将启动5亿美元的钻探活动来圈定该矿床，该矿床由必和必拓共同拥有。
嘉能可、自由港反弹
在长期表现不佳之后，嘉能可现在有更好的机会加入千亿俱乐部。嘉能可目前市值870亿美元，今年以来已上涨37％，成为矿业巨头中表现最好的公司。这家总部位于瑞士的公司很大程度上避开了美以在伊朗行动的影响，部分原因是其广泛的石油贸易业务——随着原油和天然气价格上涨，该业务应会表现良好——以及煤炭业务的复苏。
该公司每天交易约400万桶油当量。上个月有嘉能可的大投资者猜测，近期煤炭价格飙升将有助于将力拓拉回谈判桌，再次尝试创建全球最大的矿业公司。此前他们曾在澳大利亚与两家公司的领导人会面。
自由港麦克莫兰公司在2月底一度距离1000亿美元仅差10亿美元，此前该公司股价从2025年9月印度尼西亚块状崩落地下作业发生毁灭性泥石流后的下跌中反弹。预计格拉斯伯格矿全面恢复生产的速度将比早期预测更快。管理层目标是在2026年下半年恢复格拉斯伯格85％的生产能力。2月份，印尼投资部长与自由港在亚洲的子公司签署了一份谅解备忘录，将该公司的采矿许可证延长至2041年。3月有报道称，这家总部位于菲尼克斯的公司已开始为其持股占多数的智利埃尔阿布拉铜矿75亿美元扩建项目启动环境许可程序。
（来源：矿业网 孙君宜／译）