本报记者郝咏琪长沙报道
9月3日，富时罗素宣布富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数等的季度审核变更。该变更将于2025年9月19日星期五收盘后（即2025年9月22日星期一）生效。
其中，近期关注度极高的创新药和CPO板块有多股入选富时中国A50指数，例如百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创；同时删除了中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学等传统红利股。
多只大牛股被纳入，被动资金将高位接盘？
记者注意到，被纳入的多只个股年内涨幅均极为亮眼，例如新易盛截至发稿时的年内涨幅超过360%，中际旭创年内涨幅超250%，百济神州-U年内涨超110%，药明康德涨超100%。因此，市场也出现了“富时罗素A50追高式纳入，可能引发被动资金高位接盘”的质疑。
对于这一观点，国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林在接受记者采访时表示，所谓追高纳入更多是后视镜的事后视角，同时也是一种流动性筛选。他解释称，涨幅高意味着成交活跃，而交易活跃意味着可容纳大额资金。“指数公司首要任务是降低冲击成本，而非择时。被动资金确实会在短期形成买盘，但衍生品对冲盘同时加码，波动放大不等于单向接盘，反而创造期现套利窗口，T+0量化也最为受益。”
中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元也持类似的观点，他向记者表示，跟踪基金会提前布局，但单只个股权重通常不超过5%，对股价冲击可控。另外，像中际旭创、新易盛这样涨幅惊人的公司，在纳入前就已通过北向资金充分交易，被动资金边际影响正在递减。
专家：外资的估值锚已重设
值得注意的是，民生银行、洛阳钼业、同花顺、上汽集团、赛力斯此次进入富时中国A50指数备选股名单，并未被直接纳入。这是否又意味着富时罗素在平衡“市值规模”与“市场情绪”之间采取了更为审慎的态度？
对此，卢克林分析称，这反映了富时罗素指数市值门槛的硬性约束。
“富时内部有一条暗线，即日均市值排名前45且流动性排名前35，两者缺一不可。情绪高但市值略小、或流通盘过于集中的公司，会被放入观察仓。下一脚门槛就看四季度日均市值能否再冲10%，以及融券余额占比是否降到3%以下。”
对于此次富时指数的相关调整，卢克林指出，此次调整并不能解读为外资简单的“换仓”，而是一次方向性投票。医药与算力替代传统周期，外资的仓位正从中国核心资产的“地产链+大宗”转向“科研+数据”。“新质生产力”也落地为现金流，外资的估值锚已重设。
“不过需要注意的是，指数的科技权重上升，会拉高整体估值中枢，但资金并非盲目追贵，而是押注盈利久期拉长。未来A股或将呈现哑铃型结构：一头高股息防御，一头高成长进攻。”
（以上内容不构成投资建议）