近期国内沪镍期货价格再度下行，在节后再创新低。印尼镍铁供应增多和国内需求预期走弱，供增需弱背景下沪镍期货短期或延续弱势。
从镍供需基本面看，镍产业链近期承压运行，矿端、铁端、电解镍及不锈钢环节均面临不同程度的利空压制，基本面偏空格局较为清晰。供应端，印尼政策调整与供应预期转向导致镍铁供应超预期。印尼修订后的HPM定价公式正式生效后，低品位镍矿镍修正系数与钴系数均下调，低品位褐铁矿计税基准价近乎腰斩，矿端成本回落。与此同时，WBN矿山获批补充配额后逐步复产，ESDM正审核约50份RKAB修订申请，市场对后续供应增加预期持续升温。菲律宾矿价亦同步跟跌，矿端供应宽松格局预期强化。另LME镍库存维持高位，海外过剩压力持续。镍铁面临成本支撑下移与需求疲软的双重压制。国内镍铁需求端逐渐进入四季度消费淡季，钢厂采购以长协和刚需为主，对现货价格设定明确上限，买卖双方心理价差较大，实单成交有限。国内10月不锈钢排产月度环比回落，300系产量收缩，部分钢厂安排检修，但整体供给弹性依然存在。不锈钢需求“金九银十”预期未能兑现，终端刚需以采购为主，贸易商及下游囤货意愿较低。国内不锈钢社会库存量虽结束连续累库并小幅去化，但绝对水平仍处高位。
综上所述，镍产业链成本重心下移，供需边际转宽松，短期价格缺乏上涨驱动，而需求端表现缺乏亮点，预计短期维持震荡偏弱格局。后续重点关注印尼RKAB实际批复规模、WBN复产进度、国内不锈钢钢厂减产力度及终端补库节奏。（大越期货 王明伟 交易咨询资格证号：Z0010442)