近期国内沪锌期货震荡回升，反弹至年初高点，全球锌精矿出现减产预期支撑盘面，但国内需求表现有增有减，库存偏高压制盘面反弹高度，后期或转为偏强震荡。
从锌供需基本面看，供应端，全球锌精矿增产周期结束。2025年被视为锌矿供应“超级大年”，产量同比增长6%至1270万吨，创十几年以来最快增速。但今年锌供应增长显著放缓，预计全年增产速度降至约2%。锌加工费(TC)增长也跌入负值，冶炼厂原料库存告急，减产预期强烈，构成锌价坚实底部。加上环保压力、矿山贫化和中东局势仍旧紧张，未来锌矿供应持偏紧预期。国内锌需求端则呈分化格局：传统地产需求持续拖累，但新能源汽车、AI数据中心等高景气领域成为重要增量，部分抵消悲观预期。锌国内外价差扩大，出口窗口打开有利出口，但国内锌社会库存仍旧偏高，8月精炼锌产量预计环比回升至58万吨左右，对锌价上涨构成一定压力。从国内持仓看，多空都在增仓，多头增加较多，总体为放量回升，多头入场积极但同时空头也在增仓压制期价；从日K线看，价格收于均线系统之上，均线支撑强劲，周K线有效站上均线系统，已形成突破；从趋势指标看，趋势线和多头力量上升，空头力量下降，多头力量占优势，短期均线支撑强劲。技术面总体看，沪锌短期震荡走强，但继续上行也有压力，关键看减产幅度和需求能否保持增长势头。（大越期货 王明伟 交易咨询资格证号：Z0010442）