近期，国内白糖期货再度回落，已接近去年年底低点。国内白糖产量同比增长加上进口白糖增多，期货端二次探底难以避免。
从白糖供需基本面看，全球白糖供需处于平衡状态，过剩和缺口量均不大，但进口白糖成本低于国内白糖，进口增多打压国内白糖期货盘面预期。2025年起国内进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税略低于原糖配额外进口关税。按当前国际原糖价格测算，配额内原糖进口成本4000元/吨附近，配额外白糖进口价5050元/吨左右，糖浆及预混粉进口成本价在4500元/吨左右。年初，配额外进口白糖利润窗口打开，1~5月国内累计进口食糖86万吨，同比增加23万吨；糖浆及预混粉合计进口51.72万吨，同比增加17.04万吨。今年国产白糖预计1276万吨，销售846万吨，销糖率66.3%。本榨季国内白糖产量同比增加，但销售量同比减少，主要因为白糖现货市场价格偏高，进口糖价格冲击较大，压缩了国产糖销售量，导致国内白糖工业库存处于5年来高点。但从白糖中长期绝对价格看，白糖已进入历史低位区间，白糖主力期货盘面已回落至2020年后低位，具有中长期做多价值。前文所述，今年全球白糖供需相对均衡，国内进口白糖增多必然减少国际白糖供应，将抬高白糖进口配额外成本，最终和国内白糖价格趋近，进口量自会减少。且今年是厄尔尼诺强年份，未来对极端天气预期进行炒作或会出现白糖减产预期。
综上所述，当前受进口白糖冲击，国内白糖期货再度回落至年内低点，但从绝对价格看和未来天气变数预期下，白糖或随时有反弹出现。（大越期货 王明伟 交易咨询资格证号：Z0010442）