■期市百草园
近期国内燃料油期货大幅下跌，从短期看已进入弱势格局。
4月下旬以来，国内燃料油期货走势受中东地缘政治局势主导。从中东进口的高硫燃料油占亚洲进口总量60%以上，是市场主要供给量。霍尔木兹海峡封锁直接导致中东燃料油出口同比骤降83%，新加坡库存一度降至1484万桶，创下近7年新低，库存可用天数不足9天，远低于安全阈值。低硫燃料油方面，国内炼厂低硫排产同比增长26%，出口配额充足，供给韧性显著增强。需求层面，夏季发电旺季正在释放刚性需求。今夏中东发电用燃料油需求峰值将突破100万桶/日，托举高硫价格。而船燃需求整体平稳，长航线绕行带来的单船油耗增量尚未完全兑现，暂未形成趋势性上涨驱动。当前市场核心矛盾在于预期与现实存在显著偏离，期货市场已提前兑现海峡复航后供给集中释放带来的宽松预期，但航道清理、滞留船舶疏散、炼厂产能恢复全流程需1个月以上，实际供给恢复节奏慢于市场预期。同时，全球原油低库存格局构成坚实的价格安全垫，而宏观经济疲软、航运整体需求偏弱又压制反弹空间。
综上所述，长期来看，中东局势有望彻底缓和，供给回归宽松叠加需求回落，燃料油价格受供需偏空格局驱动，我们维持弱势判断。(大越期货 王明伟 交易咨询资格证号：Z0010442)