近期，QDII（合格境内机构投资者）基金热度不断攀升。一方面，场外申购通道拥挤，热门产品纷纷限购；另一方面，场内交易溢价高企，风险提示公告密集刷屏。Wind数据显示，截至今年6月3日，全市场333只QDII基金（仅统计主代码）中，近半数产品处于暂停或限制申购状态，其中43只产品直接“关闸”，120只产品设定“门槛”。
笔者认为，火热行情之下，无论是准备入场还是已经持仓的投资者，都更需要保持冷静和理性，要仔细审视行情背后暗藏的各类风险。
举例来说，首先是溢价风险，当投资者在高溢价阶段入场，就意味着购入成本远超基金实际净值，一旦溢价快速收敛，投资者就会面临实质性亏损。
其次是估值风险，目前，部分海外市场主流指数估值已处于历史相对高位，后续估值回调压力逐步累积，受地缘政治、经济数据、流动性变化等多重因素扰动，其短期震荡回撤风险有所上升，对高位进场的投资者尤为不利。
再者是汇率风险，QDII基金以人民币完成申赎操作，但其底层资产以外币计价交易，从换汇投资到赎回结汇，全程都受到汇率双向波动的影响。即便持仓的海外资产实现上涨，倘若对应外币走弱、人民币走强，汇兑损耗也可能侵蚀实际收益。
最后是集中度风险，部分QDII基金聚焦单一海外市场指数或单一赛道，资产配置较为集中，一旦对应市场或赛道波动，基金净值回撤幅度可能超出投资者预期。
笔者认为，维护QDII基金平稳有序运行，仅靠公募基金管理人发布风险提示公告，以及申请盘中临时停牌、延长停牌时间等应急措施，仍远远不够，还需行业层面搭建长效机制，从根源上疏导非理性需求，为投资者营造稳健的跨境投资环境。
（据《证券日报》）