今年以来，黄金上演“过山车”行情。“伦敦金现”在1月冲上5598.75美元/盎司的历史高位后急转直下，至3月下旬最低跌至4098.25美元/盎司。进入4月，金价在4509美元/盎司至4890美元/盎司震荡，但交投趋于谨慎，5月1日伦敦金现收于4614.22美元/盎司，仍未走出低位。
减持阵营：止盈与拥挤度考量
部分基金经理执行了严格的交易纪律，在一季度对黄金板块进行获利了结。
天相投顾数据显示，紫金矿业位列一季度公募基金减持股票榜第二位，基金持有总市值从2025年四季度的390.81亿元降至245.42亿元。据Wind统计，其间有226只基金不再重仓持有该股。此外，18只基金不再重仓持有山东黄金，6只基金不再重仓持有湖南黄金。
长期看好逻辑不变，但短期拥挤必须应对。管理银华内需精选的王利刚对组合内黄金股做了减持。王利刚表示，这是在“黄金板块人声鼎沸之时”的止盈降仓操作，向创新药、养殖、稀土等方向做了均衡配置。但他同时表示，“经历过宽幅震荡，短期的市场喧嚣过后，黄金板块仍然是我们中长期最为看好、持仓最重的方向。”
万家趋势领先基金经理叶勇一季度减持赤峰黄金，同时加仓原油、煤炭等能源股。他认为，2026年全球原油中枢的抬升幅度或超预期。
增持阵营：看重长期逻辑而加仓
在部分资金撤离的同时，一批基金经理选择在一季度逆势增持黄金股。天相投顾数据显示，赤峰黄金成为公募基金一季度增持前五十大股票之一，基金持有总市值从2025年四季度的28.24亿元增至64.71亿元。Wind数据显示，新增48只基金将赤峰黄金纳入重仓股。
管理大成产业趋势的基金经理韩创是典型代表之一。一季度，韩创大幅增持招金矿业，使之成为第一大重仓股，这已是韩创自2025年第三季度以来的连续增持。此外，韩创一季度增持港股山东黄金，为连续三个季度加仓，A股山东黄金在一季度被新纳入前十大重仓股，中金黄金亦被大幅增持。
创金合信资源主题基金经理李游一季度大幅增持山东黄金，中金黄金、湖南黄金新进前十大重仓股，对紫金矿业小幅增持。
西部利得量化成长基金经理盛丰衍操作更为积极。对比2025年末，他大幅增持山东黄金、山金国际、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金，西部黄金、招金黄金则新纳入重仓股。盛丰衍认为，贵金属及战略物资的重要性预计将系统性上升，黄金仍是值得重点关注的资产。
中泰证券宏观团队分析认为，黄金短期面临两重压制：一是极端风险情绪下机构被迫变现流动性资产，流动性冲击抑制了避险买盘；二是市场对美联储降息空间收窄的预期重新定价。但中期支撑因素并未消退，世界黄金协会认为，尽管2026年金价波动率攀升至1971年以来数据序列的前5%区间，但黄金与风险资产之间仍维持低至负相关性，在多元化投资组合中配置黄金有助于降低整体风险。
（据《中国证券报》）