近期豆粕期货冲高回落，延续弱势震荡格局，供需基本面和消息面整体偏空，但春节后豆粕期货或会走出探底回升行情。
从宏观层面看，中美在2025年11月关系缓和，中国恢复美豆进口，数量基本达到既定预期，成为支撑美国大豆价格的主要因素。近期美元贬值趋势加强，市场对美联储维持降息预期和全球贸易“去美元化”以及美债压力持续积累，对应人民币升值，有利于降低进口大豆成本。从豆粕供需基本面看，供应端，巴西大豆产量将继续创新高，接近1.8亿吨的产量使得巴西可以完全满足中国进口需求，冲击美豆出口。2025年底中国进口美国大豆增多加大了国内供应压力，导致春节前国内豆粕需求在旺季中去库速度不及预期，目前国内豆粕库存仍处于近几年高位。春节后进口巴西大豆将陆续到港，国内豆类供应维持充裕预期，而二季度开始，国内豆粕库存将进入累库阶段，压制豆粕期现价格。需求端，春节后豆粕需求将进入季节性淡季，供增需弱格局下，豆粕期现价格将明显承压，从历史看，豆粕价格低点一般会在春节后出现。即使豆粕价格存在看空预期，但下跌空间或也有限，中国进口大豆依赖度偏高，贸易争端、地缘冲突、天气炒作等不确定性将支撑豆粕期货底部。
综上所述，豆粕期货春节后在供应压力增强下或会下行探底，但诸多不确定性存在限制跌幅，不宜盲目追空，豆粕期货或在下行至2024年低点附近后企稳回升。
（大越期货 王明伟 交易咨询资格证号Z0010442）