近期棉花期货从低位回升，走出了一波小牛市行情，主要是宏观和产业链都有利多消息，但从长线看，棉花期货继续上涨面临重重压力，未来或会冲高回落。
从宏观层面看，美国从2025年11月起暂停对我国的关税战，我国棉纺商品对美出口关税降低10%，宏观预期改善，国内棉纺加工需求迅速回升。从棉花供需基本面看，供应端，国内新棉上市后，籽棉收购成本支撑棉价底部，而2026年度国内政策调控下新疆棉种植面积或将有所减少，国内棉花供应面临偏紧预期，定下近期棉花价格上涨基调。2025年12月全球棉花供需报告显示，全球棉花产量、消费和贸易量略有下降，但期末库存环比前一月稍有增加。当月全球棉花产量减少近30万包，主要因非洲法郎区棉花种植面积和产量下降导致，但美国棉花产量预估稍有增加。国内进口棉花主要来自美国，目前美国新季棉花尚在收割期，进度稍落后于去年同期水平。需求端，国内棉纺织品出口预期改善，加上扩内需政策发力，纺企有刚性补库需求，且春节临近，备货、外贸订单均回暖，国产新棉上市后销售率同比大幅提升，棉花价格上涨下游企业补库意愿增强。从库存端看，全球棉花库存消费比64%，变化不大，国内进口棉花港口库存40万吨左右，同比减少20%，相对利多。
综上所述，近期棉花供需基本面改善，2026年棉花供应进入偏紧预期，加上棉花需求向好，共同支撑棉花期货低位回升。但未来中美贸易关系不确定性仍存，棉花需求也存在透支可能，短期棉花期货震荡偏强，中期或会有调整，整体以宽幅震荡为主。（大越期货 王明伟 交易咨询资格证号：Z0010442）