2025年12月底，沪镍期货探底回升，重新站上12万元/吨支撑线。此次沪镍反弹主要是受印尼镍矿配额调整消息影响，但利多相对有限，短期炒作并不能改变镍价偏弱格局。
12月17日，印尼镍矿商协会透露其2026年工作计划和预算，提出2026年镍矿石产量约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨产量目标大幅下修。镍矿产量下调将改变此前市场预期，供需关系转向平衡。国外镍矿成本一直保持坚挺，目前国内镍主流一体化生产成本约为11.5万元/吨，限制镍价下跌空间。从镍供需基本面看，供应端，印尼仍是全球产能供应核心，其镍生铁产能持续释放是镍供应主要来源，近期印尼镍供应预期变化带来镍价剧烈波动。低镍价正迫使全球高成本产能逐步清退，镍产能“高速扩张”向“结构优化”艰难过渡，未来过剩压力或会逐渐减弱。需求端，国内不锈钢产量增幅有限，不锈钢行业面临“高库存、弱需求”困境，导致其对上游镍铁的采购意愿低迷。新能源电池两大板块仅维持温和增长。尽管新能源汽车产销数据依然亮眼，但三元电池生产与装车量被磷酸铁锂等电池替代，占比逐步降低，短中期对镍的需求提升也有限。国际宏观层面，美联储在2025年12月再度降息，政策预期对短期镍价有一定支撑，但美国通胀预期限制了美联储2026年降息空间。
综上所述，近期沪镍反弹主要受印尼消息面扰动，短期改变市场供过于求预期，但中长期看，全球镍市场供应过剩结构性矛盾依然存在，只不过过剩幅度或因产能出清而趋于收窄。沪镍期货下行通道被打破，短中期或会回归宽幅震荡为主。
（大越期货）