近期沥青主力合约价格再度回落，一度跌破3000点关口，在“供需双弱”和成本、库存双重压力下，短期难有趋势性反转行情出现。
从沥青供需基本面看，供应端上，国内11月炼厂排产量虽然月度环比有所下降，但部分地炼排产量不降反增，其生产韧性可能削弱整体供应减少预期效果，因此短期沥青供给压力并未根本缓解。需求端上，国内冬季需求预期减少与结构性压力叠加，导致年底需求进一步萎缩。深层次的问题在于，地方财政压力下基建项目审核趋严，预示着今明两年沥青需求可能进一步减少。短期部分项目资金能否改善已成为沥青需求端最重要的观察变量。此外，与地产行业紧密相关的防水需求持续低迷，短期内难见起色。沥青成本端中原油是最关键的成本锚，近期原油低位震荡，使沥青成本支撑基础松动。若全球经济担忧加剧引发原油价格进一步下跌，沥青成本中枢有随之下移风险。库存端看，国内炼厂库存虽通过降价出货方法降低库存压力，但社会库存去库速度随着气候转冷开始放缓，沥青库存从上游向下游转移不畅，终端消化能力有限，且年底库存或再度出现累库现象，将成为压制沥青价格的重要因素。
综上所述，沥青市场短期弱势延续，供需、成本与库存等维度均缺乏价格上涨因素。未来市场转机或需等待冬储需求，以及明年春季国内基建资金面或出现实质性改善，在此之前沥青整体呈弱势震荡格局。
（大越期货 王明伟 交易咨询资格证号：Z0010442）