近期，市场涨势如虹，A股市值突破100万亿元、日均成交额突破2万亿元、两融余额突破2万亿大关，行情来得如此之快，超出了很多投资者的预期。
在指数不断创出新高的同时，一场群体性“焦虑”却开始蔓延。有人踏空拍断大腿，也有人担忧“高处不胜寒”。
在股市喧嚣中，我们或许该冷静下来重新思考，行情来了，普通投资者该如何操作？
A股过热了吗，行情走到哪里了？
随着沪指站上3800点，不少投资者不禁要问，市场过热了吗？
我们通过3个指标来判断：
股债性价比在什么位置？
历史经验告诉我们，牛市中衡量股债性价比的股权风险溢价往往会逼近甚至低于0%。而当前这一指标仍在2.95%左右，处于历史64%分位点的相对均衡区域，意味着当下尚未进入过度狂热的阶段（数据截至8月18日，下同）。
主要指数都回到2021年高点了吗？
虽然上证指数突破2021年的高点创10年新高，但是从主要宽基指数来看，距离2021年高点还有一定距离，部分指数还需涨超40%才能超越2021年高点。
哪些行业/风格仍然低估？
从不同板块表现来看，并不是所有板块都已经上涨至高位，还有部分资产涨幅依然滞后。
另外，尽管年内大幅上涨，不少行业的市盈率依然处于近15年50%分位以下，依然存在布局机会。
哪些坑不能踩，投资又该如何操作？
比起短期预测更重要的是，把握模糊的正确，看懂市场所处的大概阶段以及大趋势。
一旦被情绪主导，特别容易踩中下面这些坑：
第一，追逐热点、频繁交易。看到别人暴富，容易跟进，甚至卖掉原本持有的标的去追逐新的热点。可那些牛股牛基被发现时，往往已过涨幅顶峰，很容易成为接盘侠。而被抛掉的弱势股，有的反而可能是未来潜力股。
第二，借钱投资、加杠杆。杠杆可以放大收益，但也能成倍放大亏损。5倍杠杆，跌20%就可能亏光本金；10倍杠杆，跌10%就可能本金归零。杠杆让心态和决策都容易扭曲，操作失误频发。
第三，后知后觉，盲目追涨。在市场已经大幅上涨后，投资者害怕继续错过，便在高点仓促买入。这种操作看似解决了“踏空焦虑”，实际上却增加了被套牢的风险。
不妨考虑一“哑铃策略”两端下注，一端配置进攻类资产、搏收益弹性；另一端守防御类资产、应对不确定性风险。
1.弹性一端：主线聚焦中长期产业趋势明确的高景气方向，如AI算力、医药等，逢低配置；阶段捕捉中短期低位轮动的机会，如军工、金融、有色、基建等，顺势而为。
2.防御一端：抱守红利、现金流策略，不受经济周期和科技叙事波动的影响，永续经营、稳定分红的行业。
3.宽基底仓：结构性行情下，宽基指数锚定市场大势的特征及配置价值更加凸显，以配置为主，重点关注A500、沪深300。（据华夏基金微信公众号）