近期国内双焦期货震荡下行，主要是受高库存压力驱动。焦炭报价再跌三轮，安泽主焦煤跌80元/吨，目前售价1320元/吨。焦炭高库存迫使其快速下跌，另外动力煤价格下跌也压低焦煤报价。
展望3月煤焦市场，国内焦煤供应缓步回升，距离生产成本还有一段空间，因此减产动力不足，煤价依然承压。焦炭库存仍处高位，只有继续降价才会迎来限产，预计还有两轮下降空间。目前国内部分煤矿生产还有利润，有亏损的以国企煤矿为主。而民企煤矿效益都尚可，且现金流充足，短期也不会限产。进口煤数量在一季度有所减少，但长期看进口煤成本较国内有优势，尤其是蒙煤和俄煤。短期价格倒挂（澳洲煤）以及蒙煤、俄煤贸易商成本高出货难，待矿方订单货量发完，势必会跟随国内价格调整，届时贸易商可以增加进口降低自身库存成本，滚动出货。需求端上，焦炭经过十轮调价后库存高企，焦企亏损加重，有进一步减产预期。国内下游的钢厂短期利润尚可，铁水预计会维持相对高位。就目前焦炭基本面来看，焦化厂面对高库存也只能被动接受降价，预计焦炭库存降低后才有稳价或反弹可能。
综上所述，近期双焦库存处于高位压制价格预期，成本线是煤价最后底线。双焦供应在没有政策干扰下大概率会维持宽松局面，加上商品出口面临加征关税压力，需求或将依赖政策发力，因此双焦期货或震荡偏弱运行为主。
（大越期货）