春节开市后沪铜期货震荡回升，再度逼近8万关口。在贵金属价格大幅上涨带动下，同时叠加全球铜市场面临上游资源紧张、中游产能过剩的结构性矛盾，沪铜期货短期再次走强，重回震荡区间上沿。但考虑铜供稍过于求的基本面，沪铜期货继续上涨空间或有限。
从铜供需基本面看，供应端上，在地缘政治冲突背景下，今年铜矿生产端仍有扰动，海外铜矿有减产预期，国内则加快废铜进口，铜供应短期海外有偏紧预期，但国内铜供应相对充裕。铜需求受全球经济增长进一步放缓预期下维持悲观预期。全球经济受特朗普政府不断挥舞关税大棒影响，铜需求难以保持增长，全年来看，全球铜产量可能会继续维持小幅过剩格局。国内，四大铜消费行业中，电网继续平稳增长，房地产继续承压，家电则增速放缓，传统汽车趋于饱和。只有电动车需求保持增长，碳中和以及充电桩建设是新增长点。
今年美联储降息有望延续一至两次，国内政策预期更为宽松，全球仍处宽松背景下。但特朗普政府上台后经济逆全球化加剧，全球经济增长预期或进一步放缓。短期沪铜在加工费低位和贵金属上涨带动下，铜价重心上移，铜价波动仍以市场宏观情绪波动为主。铜自身多空矛盾仍共存，行情或处于高位区间运行为主，后期谨防贵金属高位回落带来的负反馈。
综上所述，今年全球经济增长悲观预期限制铜价上涨空间，而从供需角度看铜维持宽松平衡状态，沪铜期货反弹后或会冲高回落。（大越期货）