上周沪镍期货盘面偏强运行，主要是国内宏观层面预期利多，另外印尼有官员称要限制镍产品供应，消息面刺激市场做多情绪。但从镍价走势看，期货只短暂尝试冲击13万关口，很快就出现回落，也说明利多效应有限。
从镍供需基本面看，全球镍供应过剩格局没有改变，长期来看镍价上涨压力仍然较大。全球镍在2025年供需预计双增，但整体供过于求奠定长线偏空基调。供应端增量主要来自印尼镍铁与我国国内精炼镍增产。需求端增量主要来自我国国内不锈钢需求稳定增长，而新能源方面增速可能放缓或持平。而镍的短期供需影响因素则要关注以下几点：首先是海外镍交仓情况。此前海外镍交仓较多，减轻了国内供应压力，因此镍价回落时，下方支撑较为强劲。市场通过关注LME和国内镍社会库存变化来判断海外交仓情况。其次，需要关注市场宏观层面影响，从2024年镍价几次反弹情况来看，在镍价波动幅度相对较小前提下，宏观层面有利好刺激会支撑镍价出现短期较大反弹，这类可以通过股市和有色指数走势等进行验证。最后，需求端需要关注新能源汽车情况，四季度国内新能源汽车产销数据不断创新高，利多短期镍价。但从近期国内新能源汽车产销量对比来看，国内10月和11月产量比销量都高出一截，如果12月依然如此，那么明年一季度当国内进入汽车销量淡季时，需求端压力会比较大。
综上所述，沪镍供需基本面中长期或维持偏空格局，缺乏宏观利好支撑沪镍期货或弱势震荡，期货预期在镍生产成本至微利区间波动。（大越期货）