春节后国内豆粕期货震荡回升，两周时间反弹接近10%，主要是因国内豆粕供需相对利多加上美国大豆期货低位反弹。
美国大豆期货价格从2024年初开始回落，但受巴西大豆产量小幅减产影响，3月初美豆开始反弹，带动国内期货上涨。根据海关数据，2024年前两个月我国大豆进口量仅1304万吨，较去年同期下降8.8%，为2019年以来历史同期最低。而3月进口大豆到港量也预计处于近几年低位，一季度进口大豆供应短期处于偏紧状态，抬高市场对豆粕价格的预期。受春节长假影响，国内油厂大豆压榨数量2月相对较低，油厂豆粕库存春节后一度低于60万吨。需求方面，春节后是传统淡季，但豆粕成交情况尚好，市场买涨不买跌心理作用下豆粕价格连续上涨。
虽然豆粕价格近期涨幅不小，但总体而言豆粕价格上涨高度或有限。从全球大豆产量看，今年南美大豆产量相对去年增幅较大。2023年度阿根廷大豆产量约2500万吨，但今年阿根廷大豆产量或达到5000万吨，巴西大豆产量相比去年也基本持平。另外国内进口巴西大豆成本相比美国大豆更为低廉，国内进口巴西大豆4月开始集中到港，未来大豆供应充裕。国内生猪养殖利润处于亏损状态，母猪淘汰增多，生猪存栏量从去年下半年起开始下滑，加上国内政策鼓励饲料中减少豆粕用量，豆粕需求受限。
综上所述，豆粕期货或会冲高回落，再度下探年初低点。
（大越期货）