去年三季度起，随着宏观方面政策利好释放，市场预期和信心向好，加上原料价格仍处高位，带动螺卷等成材价格反弹。但今年初，随着地产等行业政策利好暂告一段落而利好效果尚未显现，春节期间钢材供需两端回落至全年低位，黑色系各品种价格高位回调，带动螺纹热卷价格冲高回落。
从宏观方面看，国内政策定调以扩大内需、增强经济内循环为主。1月，5年期LPR下跌25个基点，迎史上最大降幅，有利于内需消费市场，但效果尚需检验。从钢材供需基本面看，春节假期后第一周国内钢厂日均铁水约为224万吨，变化不大，高炉开工率75.63%，周环比小幅下降，电炉开工率约为7.9%，继续停产检修。从铁水数据看，钢厂节后复产积极性不高，一方面高炉利润去年以来处于低位甚至亏损未有改善，另一方面现实需求弱势延续影响钢厂未来预期。需求方面，螺纹钢等建筑钢材需求弱势延续，去年房地产投资同比增速-9.3%，商品房销售同比增速-8.5%，显示当前房地产下行周期延续。考虑到新开工数据同比增速-20.6%，今年上半年地产对钢材需求支撑仍难有改善，不过基建方面总体增速有所下行但韧性延续。热卷方面，受益于下游出口、汽车产销同比增长，节前表现消费好于同期水平，节后需求情况主要取决于下游制造业能否回暖。
综上所述，当前钢材供需双弱，铁水供应延续低位，上游原料成本高位下行带动黑色系价格整体回调，而钢材下游需求端尚未全面复工，供需均缺乏利好。上半年市场预期偏悲观，若3月钢材消费未有超预期表现，钢价或会震荡回落。
（大越期货）