回顾2023年PTA期货走势，年初冲高回落，6月探底回升，9月达到年初高点后再度回落，年底高位区间震荡，整体呈偏强运行格局。同为聚酯原料，PTA与MEG的走势有所分化，上半年PTA明显强于MEG，而下半年MEG明显强于PTA。PTA期货全年波动相对较大，MEG更多呈现区间震荡格局。从近几年聚酯行业发展形势来看，MEG由于其产业结构处于长期的供应过剩阶段，因此被市场定性为空头品种，成为投资者空头配置的首选，但2023年后这种情况已悄然生变。
从聚酯产业供需基本面看，通过对2024年新增装置投产计划的梳理，笔者判断聚酯产业链产能增速排序为：聚酯>PX>PTA>MEG，且2024年全年PX、PTA、MEG、聚酯各环节产能增速均大概率出现回落，其中PX环节回落最为显著，PTA与MEG环节接近，聚酯环节增速保持良好。2024年聚酯端计划投产产能增速明显高于其他各个环节，因此PTA与MEG的供需情况将会有明显改善。不过PX环节供应端回落速度快于需求端，因此PX供需面也存在一定支撑。终端需求方面，2024年国内需求预计仍处于恢复阶段，总体韧性较强。
综上所述，预计2024年一季度PX与石脑油价差高位格局仍将延续，同时一季度PTA加工费或将会进一步回落。PTA投资方向上全年偏向多头配置，预计上半年会迎来一波去库行情，整体而言PTA期货或会保持震荡上行趋势。
（大越期货）