今年下半年期货市场沪铜价格在6.6万至7万的大区间震荡运行，外弱内强预期下市场多空双方都比较谨慎。外盘受到美债危机和经济低迷预期冲击，全球宏观市场情绪低落压制铜价，但国内相对宽松的货币环境和低库存导致铜价下跌空间相对有限。笔者认为，年底沪铜价格仍大概率在此区间运行，如果没有出现重大事件，或继续维持震荡为主。而2024年铜价博弈主要矛盾点在美国经济下行预期下是否会进入降息周期以及我国经济能否迎来进一步复苏。
宏观方面，美联储2022年开启加息周期，但高利率对经济副作用也在放大。近期美联储开始转向“鸽派”，已开始下调2024年度美元利率预期区间。2024年市场宏观情绪是扰动铜价最重要因素，如果欧美经济继续下行，经济衰退压力下美联储结束加息进入降息周期将支撑铜价探底回升。
从供需基本面看，2023年铜加工费维持高位，供应端明显转好，但需求端受全球经济复苏较缓影响，供需结构向供强需平格局转变。供给端，在疫情结束后逐步回升，铜精矿产量维持高位，废铜进口增长较好，供给整体相对充足。在高利润背景下，明年铜矿石产量或将继续保持快速增长，全球铜或进入累库周期，压制沪铜价格预期。需求端，国内四大消费中电网需求增长相对稳定，房地产承压明显，国内家电消费增速放缓，传统汽车消费趋于饱和而电动车消费增长也放缓。
综上所述，当前铜外弱内强仍将延续，供需基本面偏空和货币政策端利多交织影响，沪铜价格整体仍维持高位区间震荡。（大越期货）