■栗玉晨
4月10日，全面注册制迎来历史性“敲钟时刻”，主板注册制首批10家企业在沪深交易所上市。这不仅标志着历时四年多探索的股票发行注册制改革全面落地，也成为中国资本市场改革发展的又一个重要里程碑。
全面实行股票发行注册制，是贯彻落实党的二十大精神、全面深化资本市场改革的重大举措。2018年11月5日，上海证券交易所设立科创板并试点注册制，注册制改革进入启动实施阶段。此后，科创板、创业板、北交所试点注册制相继平稳落地，为全面实行股票发行注册制奠定了基础。正如证监会有关人士所说，世界上没有统一的注册制模式，注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，提高投融资的便利性。这就意味着，与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更体现在理念、信息披露、透明度、监管等多方面的提升，其实质是对政府与市场关系作出调整，通过充分贯彻以信息披露为核心的理念，使发行上市全过程更加规范、透明、可预期。
党的二十大报告明确提出，要健全资本市场功能，提高直接融资比重。资本市场形成风险共担、利益共享的机制，不仅能为科技创新企业提供融资支持，更能在完善公司治理、激励企业家精神等方面发挥重要功能。全面注册制改革有利于提升资本市场的包容性和开放性，亦有利于高成长、高新技术、具备足够研发能力或创新能力的优秀企业获得更包容的上市机会，进一步畅通“科技—资本—实体经济”的高水平循环。
以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，对新股发行的价格、规模等不设任何行政性限制，全面注册制显著改善了审核注册的效率、透明度和可预期性。而针对科创板、创业板设立多元包容的发行上市条件，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，契合了科技创新企业的特点和融资需求。特别是一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚，使科技与资本、资本与实体经济实现有效对接。
股票市场是股权投资市场，而不是用来“赌”的市场。随着上市公司入口和出口的畅通，壳资源的价值会出现大幅回落，以往那种“乌鸡变凤凰”的故事会越来越少。这就提醒投资者，全面注册制之下，市场交易逻辑有望进一步回归基本面，资金将向头部、优质、蓝筹标的集中，“炒新、炒小、炒差、炒短”将面临更大风险。投资者只有以中长线视角看待国内经济基本面与企业估值，才可能实现长期、稳定的投资回报，而这也为资本市场改革开拓出了更加广阔的空间。